Edgen Stock·Mar 09 2026, 01:47ERShares公私跨界ETF持有私营公司SpaceX的重大股权，这表明将非流动性资产混入流动性基金结构存在严重风险。一次大规模的单日赎回暴露了监管违规和结构性不稳定，尽管持有备受追捧的私人资产，却导致投资者回报不佳。
2月26日发生的大规模赎回事件，暴露了ERShares公私跨界ETF的结构脆弱性。一天之内，投资者从该基金中撤出了超过6.25亿美元，使其总资产减少了一半以上，降至5亿美元以下。虽然该基金的公开持仓被出售以满足赎回需求，但其在私营公司SpaceX的非流动性股权仍然保持不变。
这种不平衡导致SpaceX持仓比例从一个可控的水平膨胀至基金总资产的44.5%。这种突然的集中使得该ETF直接违反了联邦法规，该法规通常将非流动性证券限制在基金投资组合的15%以内。次日，该持仓比例一度飙升至45.7%，突显了其设计上的一个关键缺陷——即投资者资金流动决定了投资组合构成和合规性。
该基金的表现和构成一直受投资者资金流向的不可预测性支配，而非审慎的投资策略。当该ETF最初因其SpaceX持仓而受到欢迎时，在12月16日至12月22日期间吸引了近8.8亿美元的新资产。由于该基金无法获得更多私人股份，这种资金流入将SpaceX持仓比例稀释至投资组合的仅2%，从而降低了其影响力。
相反，2月26日的大规模撤资产生了相反的效果，将SpaceX持仓集中到了极端程度。这种波动性使得持续的资产配置变得不可能。投资者对SpaceX的敞口可能在某一天接近其投资的一半，而在第二天则只是很小一部分，这完全取决于其他大持有人的交易行为。
尽管持有SpaceX这一全球最受追捧的私营公司之一的股权（据报道其估值已翻了两番），ERShares ETF却未能为投资者带来回报。自2024年12月3日宣布其持仓以来，该基金累计亏损4.8%。同期，作为大型科技股基准的景顺QQQ ETF上涨了18.6%。
令投资者担忧的还有透明度和成本问题。在收到质询后，该基金修改了招股说明书，披露了1.06%的年度“已获得基金费用和支出”，这使其报告的年度总成本翻了一倍多，达到1.81%。这种表现不佳、结构不稳定和高费用的结合，对于考虑混合公共和私人资产的基金的投资者来说，是一个警示故事。