Ero Copper Corp. (ERO) 公佈其2025年第二季度財報，顯示銅和黃金產量顯著增加。儘管這些營運改善預示著進展，但該公司仍在應對持續的挑戰，包括過去的指導修訂和股東回報延遲，導致市場情緒複雜。

Ero Copper 報告第二季度強勁產量增長，同時面臨營運挑戰

Ero Copper Corp. (ERO) 公佈其2025年第二季度財報，顯示銅和黃金產量顯著增加。儘管這些營運改善預示著進展，但該公司仍在應對持續的挑戰，包括過去的指導修訂和股東回報延遲，導致採礦業和基礎材料業整體市場情緒複雜。

詳細事件

Ero Copper 報告稱，2025年第二季度調整後 EBITDA 為8270萬美元，調整後淨收入為4810萬美元，即每股0.46美元。該每股收益數據顯著超出0.3674美元的預期，高出25.2%。然而，該季度收入為1.635億美元，比預期的1.8199億美元低10.16%。儘管收入不足，該公司仍保持1.13億美元的穩固流動性頭寸，其中包括6830萬美元現金和4500萬美元循環信貸額度下的未提取可用資金。

營運方面，Ero Copper 展示了顯著的生產進展。其Caraíba 業務的銅產量環比增長約25%，從2025年第一季度的7,357噸增至2025年第二季度的9,200噸。綜合黃金產量也增長了17%，從2025年第一季度的6,638盎司增至2025年第二季度的7,743盎司，主要得益於Xavantina礦的產出。一個重要的營運里程碑是位於巴西帕拉州的Tucumã 業務於2025年7月1日實現商業化生產。Tucumã 在第二季度貢獻了約6,400噸銅產量，2025年6月的處理量超過設計產能的75%。

儘管有這些積極的生產數據，Ero Copper 仍面臨營運障礙。Tucumã 項目在2024年末遭遇瓶頸，主要原因是尾礦過濾系統問題和暫時性停電。這些挑戰影響了產能爬坡進度，並導致2025年Tucumã 的生產指導下調至30,000-37,500噸銅，原定範圍為37,500-42,500噸。同時，Tucumã 的 C1 現金成本指導也增加了。Xavantina 黃金業務的2025年指導也向下修正。

市場反應分析

財報公佈後，Ero Copper 股價 (ERO) 表現出韌性，小幅上漲0.15%，收於13.52美元。這表明投資者正在權衡積極的營運進展，特別是顯著的產量增長和Tucumã 實現商業化生產，同時關注過去指導修訂和營運瓶頸的持續擔憂。該公司專注於去槓桿化其資產負債表也在投資者認知中發揮了作用。本季度，Ero Copper 通過償還1000萬美元的循環貸款和900萬美元的銅預付款融資，將其淨債務與 EBITDA 比率從2.4倍降至2.1倍。這種有紀律的債務削減方法，雖然有利於長期財務健康，但隱含地表明資本配置目前優先考慮資產負債表實力，而非立即向股東提供顯著現金回報。

更廣泛的背景和影響

Tucumã 實現商業化生產是 Ero Copper 的一個關鍵時刻，由於其預計的低成本特徵，它有望成為一個潛在的關鍵利潤引擎。然而，Tucumã 和 Xavantina 的修訂指導凸顯了在實現全面設計產能和持續生產方面面臨的持續挑戰。分析師仍持謹慎態度；來自 Scotia Capital 的 Orest Wowkodaw 對 Ero 能否達到其2025年全年指導表示懷疑，指出上半年銅產量僅為11,467公噸。該公司目前的估值，其股價低於其52周高點23.40美元，表明儘管營運改進正在產生積極成果，但投資者情緒仍在等待持續的產量增長和針對修訂目標的持續表現。

專家評論

“強勁的財務業績得益於創紀錄的綜合銅產量和有利的金屬價格，促成了調整後 EBITDA 8270萬美元和歸屬於公司所有者的調整後淨收入4810萬美元或每股0.46美元。” — Wayne Dreyer，執行副總裁兼首席財務官，Ero Copper Corp.

展望未來

Ero Copper 管理層預計2025年下半年Caraíba 和 Tucumã 的產量將連續增長，目標是到年底Tucumã 達到設計產能的80%以上。該公司預計在未來幾個月將隨著預計更高的產量水平加速去槓桿化。未來，Ero Copper 旨在推進其Furnas 項目，並計劃在2026年啟動股東回報，這取決於是否達到其去槓桿化目標並實現持續的營運穩定性。投資者將密切關注該公司能否持續實現這些生產和成本目標，特別是在其新商業化的Tucumã 業務。