能源传输（ET）的股价今年迄今已下跌13%，但仍保持极具竞争力的股息收益率，使其成为被动收入投资者的一个有吸引力的选择。该公司正战略性地在2025年投资50亿美元用于增长项目，主要集中在天然气和NGL基础设施，以确保长期现金流并维持其强劲的股息支付。

市场概览：能源传输面临逆风，但维持高收益

能源传输有限合伙公司（纽约证券交易所代码：ET）作为一家知名的中游能源公司，截至2025年9月9日，其股价今年迄今已下跌约13%。这一表现与大盘形成对比，同期标普500指数上涨了10%。尽管表现不佳，能源传输仍提供超过7.5%的诱人分派收益率，远高于标普500指数约1.2%的平均水平。

近期财务表现和运营亮点

2025年第二季度，能源传输报告归属于合伙人的可分配现金流（DCF）为19.6亿美元，较2024年第二季度的20.4亿美元略有下降。归属于合伙人的净利润也略有下降，达到11.6亿美元，而去年同期为13.1亿美元，导致每普通单位基本净收入为0.32美元。然而，该季度调整后EBITDA增至38.7亿美元，较2024年第二季度的37.6亿美元有所增长。

运营方面，能源传输在2025年第二季度所有细分市场均展现出强劲的销量增长。州际天然气运输量同比增长11%，而中游收集量增长10%，创下公司新纪录。原油运输量也创下新纪录，增长9%，NGL运输量增长4%，这也是该合伙企业的又一纪录。公司宣布将其季度现金分派提高至每单位0.33美元（或年化1.32美元），较2024年第二季度增长超过3%。

市场反应及潜在因素分析

能源传输单位价格今年迄今的下跌可归因于多种因素，包括2025年增长率放缓。公司目前预计其调整后EBITDA将处于或略低于此前预测的161亿美元至165亿美元指导区间的下限，这意味着今年的增长率将低于4%。这种减速与2024年形成鲜明对比，当时公司调整后EBITDA增长13%，可分配现金流增长10%，部分原因是收购了Crestwood Equity Partners和WTG Midstream。

能源市场条件降温和油价下跌也对该股构成了下行压力。与去年不同，能源传输在2025年没有完成重大收购，仅完成了少数小型有机扩张项目。

尽管近期股价表现不佳，高股息收益率使能源传输对被动收入投资者尤其具有吸引力。该公司的商业模式以弹性为特征，其2025年预计调整后EBITDA的约90%来自基于费用的协议。这种结构显著限制了对商品价格波动的敞口，确保了更稳定和可预测的现金流。

战略投资和未来展望

能源传输正在实施积极的增长战略，2025年已拨出约50亿美元用于资本支出。其中近一半的投资流向天然气基础设施。主要项目包括二叠纪盆地扩张、跨西部管道扩建以及其他NGL基础设施项目。跨西部管道扩建是一个多阶段项目，总资本成本约为27亿美元，目标是在2026年第四季度前增加1.5 Bcf/d的容量，以满足美国西南部日益增长的需求。

管理层还表示计划在未来几年内将年度派息提高3%至5%。公司的财务状况稳健，其杠杆率目前处于4至4.5倍目标区间的中下部，创下历史最佳财务状况。这种强大的资产负债表和充足的流动性，包括其循环信贷安排中25.1亿美元的可用借款能力，为未来的增长和潜在收购提供了灵活性。

展望未来，能源传输单位价格潜在复苏的催化剂包括2026年和2027年随着当前资本项目投入运营而预期的增长再加速。公司还保留了寻求进一步重大收购的能力和战略兴趣，这可能提供额外的动力。发电和工业部门的持续需求，以及数据中心天然气需求带来的新兴长期机遇，支撑了其天然气基础设施投资背后的战略理由。