L'ETF des marchés émergents (EEM) a nettement surperformé le S&P 500 depuis le début de l'année, tiré par un affaiblissement du dollar américain et des valorisations attrayantes au sein des marchés émergents, signalant un potentiel de nouveaux sommets historiques.

L'ETF Marchés Émergents (EEM) maintient sa surperformance alors que le dollar s'affaiblit et que les valorisations attirent

Les actions américaines ont connu une tendance notable au cours de cette période, l'iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) démontrant une surperformance significative par rapport au S&P 500 plus large depuis le début de l'année. Cette divergence souligne un changement essentiel dans l'attention des investisseurs, largement catalysé par un dollar américain en dépréciation et des valorisations de plus en plus attrayantes dans les économies émergentes.

L'événement en détail

Au 11 septembre 2025, l'EEM a généré un rendement total robuste dépassant 24 % pour l'année, dépassant considérablement le S&P 500 SPDR Trust ETF (SPY), qui a enregistré un rendement total de 12,0 %. Cette avance substantielle souligne un sentiment haussier croissant envers les marchés émergents. L'EEM, un grand fonds négocié en bourse gérant 19,6 milliards de dollars d'actifs au 10 septembre 2025, offre une large exposition aux actions des marchés émergents à grande et moyenne capitalisation, englobant plus de 800 titres. Alors que son ratio de dépenses annuelles s'élève à 0,72 % (72 points de base), son rendement en dividendes de 2,29 % offre environ un point de pourcentage complet d'avantage par rapport au S&P 500. Du point de vue de la valorisation fondamentale, l'EEM se négocie à un ratio cours/bénéfice (C/B) attrayant de 14,4 fois, associé à un taux de croissance à long terme du bénéfice par action (BPA) de 9,5 %.

Analyse de la réaction du marché

La solide performance de l'EEM est principalement fonction de deux facteurs interdépendants : un dollar américain qui s'affaiblit et la proposition de valeur intrinsèque des actifs des marchés émergents. L'indice du dollar américain (DXY) a connu une baisse notable d'environ 10 % cette année, inversant une longue période de force. Un dollar plus faible offre un vent arrière significatif pour les marchés émergents en réduisant le coût de la dette libellée en dollars et en améliorant l'attractivité de leurs actifs sur une base relative. Cette dynamique monétaire profite également aux multinationales basées aux États-Unis, car les ventes à l'étranger se traduisent par des bénéfices en dollars américains plus précieux. Des entreprises telles que Levi Strauss, 3M et Edward Lifesciences ont explicitement attribué l'amélioration de leurs résultats à des mouvements de devises favorables, tandis que PepsiCo a ajusté positivement ses prévisions de bénéfices en raison des taux de change. Cependant, certains stratèges de marché mettent en garde contre le fait que ces gains liés aux devises, bien qu'impactants, sont souvent considérés comme des coups de pouce temporaires plutôt que des indicateurs de la force sous-jacente durable des entreprises.

Simultanément, les marchés émergents présentent une histoire de valorisation convaincante. Ils ont réalisé des gains nets de 17,0 % fin juillet 2025, surperformant les marchés développés qui ont enregistré des gains de 13,1 %. Malgré cette surperformance, les ME restent considérablement sous-évalués, se négociant à un C/B prévisionnel de 14x, ce qui les rend environ 30 % moins chers que les marchés développés et un remarquable 42 % moins chers que le marché américain. Cela est en outre soutenu par des ratios cours/valeur comptable plus faibles et des rendements en dividendes plus élevés par rapport aux États-Unis. Les facteurs contribuant à cette perspective attrayante incluent le potentiel des banques centrales des ME à mettre en œuvre des baisses de taux, après une période de resserrement monétaire, et une dynamique de croissance renouvelée, en particulier en Chine où les mesures de relance semblent prendre effet et un objectif de croissance du PIB de 5 % a été fixé. Des pays comme l'Inde démontrent également de solides booms structurels tirés par l'urbanisation et la transformation numérique, tandis que le Brésil a connu un rebond significatif du marché.

Contexte plus large et implications

L'enthousiasme actuel pour les marchés émergents représente un pivot potentiel dans les flux d'investissement mondiaux. Malgré leur empreinte économique substantielle, représentant 84 % de la population mondiale et 60 % du PIB mondial, les marchés émergents sont considérablement sous-détenus, ne représentant que 5 % des actifs boursiers mondiaux sous gestion – la moitié de leur pondération dans l'indice MSCI All Country World (ACWI). Cette sous-détention, associée à des valorisations convaincantes, suggère que même une modeste réallocation de capital des actions américaines surconcentrées pourrait avoir un impact substantiel sur la performance des ME.

Les indicateurs techniques pour l'EEM renforcent davantage une perspective haussière. L'ETF a récemment franchi une zone de résistance clé de 46 à 47 dollars, signalant un potentiel de hausse supplémentaire avec un objectif de prix de mouvement mesuré estimé à environ 56 dollars. La moyenne mobile à long terme sur 200 jours est sur une trajectoire ascendante, indiquant une tendance primaire contrôlée tirée par les acheteurs, et l'oscillateur de momentum de l'Indice de force relative (RSI) reste fermement dans une zone haussière. Alors que la résistance record est située à 58 dollars, le support immédiat est proche de 47 dollars.

Commentaire d'expert

La faiblesse soutenue du dollar américain devrait se poursuivre, avec Morgan Stanley Research estimant une perte supplémentaire potentielle de 10 % d'ici fin 2026. Cette perspective est liée aux attentes de ralentissement de la croissance américaine et d'une convergence des taux d'intérêt américains avec ceux d'autres grandes économies. Comme l'a observé David Adams, responsable de la stratégie FX G10 chez Morgan Stanley :

« Nous sommes probablement à l'entracte plutôt qu'au final. Le deuxième acte de l'affaiblissement du dollar devrait arriver au cours des 12 prochains mois, à mesure que les taux d'intérêt et la croissance américains convergeront avec ceux du reste du monde. »

Cette perspective suggère que les vents favorables bénéficiant actuellement aux marchés émergents ne sont pas éphémères.

Perspectives

En regardant vers l'avenir, la confluence d'un dollar américain en affaiblissement, de valorisations attrayantes et de fondamentaux en amélioration dans les économies émergentes positionne l'EEM pour un potentiel de hausse continu. Les facteurs clés à surveiller incluent les développements futurs de la politique monétaire américaine, en particulier les réductions de taux anticipées par la Réserve fédérale, et le rythme de la reprise économique et de l'assouplissement des politiques au sein des principaux marchés émergents. L'environnement actuel indique une période de concentration soutenue sur les actifs des ME, les investisseurs recherchant des opportunités de croissance diversifiées et capitalisant sur les changements macroéconomiques favorables. Ce jeu à forte volatilité et à bêta élevé sur une reprise des ME souligne l'importance d'une approche d'investissement active et à long terme pour naviguer et saisir les opportunités au sein de ce segment dynamique du marché mondial.