新兴市场展现人工智能和政策支持驱动的势头

全球人工智能需求推动新兴市场复苏

新兴市场（EM）在2025年全年展现出显著的积极势头，这得益于人工智能（AI）技术不断增长的全球需求、战略性国内政策改革以及有利的宏观经济条件等多重因素的融合。此次反弹标志着新兴市场股市连续九个月上涨，MSCI新兴市场指数仅在9月份就上涨了7%，预计到年底将实现8%的价格回报，正如高盛研究所预测的那样。该投行预计，未来12个月该指数将达到1,480点，高于10月9日的1,373点。

科技板块在半导体繁荣中领涨

科技板块，尤其是半导体和存储芯片行业，是人工智能革命的主要受益者。韩国的KOSPI指数飙升3%，创下3,565.71点的历史新高，成为亚洲交易中表现最佳的指数。此次飙升得益于SK海力士（SK Hynix Inc. (KS:000660)）等主要参与者的显著进展，该公司股价跃升11%至历史新高；三星电子（Samsung Electronics Co. Ltd. (KS:005930)）股价也上涨4.5%，达到近六年来的峰值。这些涨幅是在与OpenAI达成初步协议，为其在美国的Stargate项目（一个耗资5000亿美元的庞大数据中心项目）建设数据中心，以及在韩国建立数据中心合作之后实现的。SK海力士已经是人工智能行业先进高带宽内存芯片的关键供应商，**英伟达公司（NVIDIA Corporation (NVDA)）**是其最大的客户之一，三星现在也准备扮演这一角色。

台湾的台湾积体电路制造公司（台积电，TSMC）(TW:2330)，作为人工智能行业的关键制造合作伙伴，其股价上涨超过3%，创下新高。日本半导体设备制造商**爱德万测试（Advantest Corp. (TYO:6857)）和东京电子（Tokyo Electron Ltd. (TYO:8035)）也分别上涨了1.4%和7%。在中国大陆，芯片制造商中芯国际（Semiconductor Manufacturing International Corp (HK:0981)）和华虹半导体（Hua Hong Semiconductor Ltd (HK:1347)）**分别上涨了9.3%和5.4%。

政策刺激和宏观经济利好支撑表现

中国股市，以上海证券交易所综合指数为代表，截至2025年9月10日，同比增长40.06%，达到3,812点。尽管消费者情绪仍显脆弱，零售销售同比仅增长5%，但股市表现依然强劲。这种背离凸显了资本的战略性重新配置，散户投资者从房地产转向股市，并得到了大量资金流入和政策刺激的支持。中国政府对人工智能的承诺，体现在**“十四五”规划和“中国制造2025”倡议中，正在加速投资，预计到2030年人工智能产业规模将超过1400亿美元。云基础设施支出预计到2025年将达到460亿美元，这得到了阿里巴巴集团控股有限公司（BABA）**524亿美元三年期计算资源投资计划的证实。

亚洲以外，巴西、印度和海湾合作委员会（GCC）市场也表现强劲。特别是GCC股市，在2025年9月吸引了约29亿美元的强劲外国净投资流入。沙特阿拉伯是主要受益者，在资本市场管理局（CMA）决定取消49%的外资持股上限后，获得了21亿美元。这项改革预计将吸引额外的60亿至100亿美元的被动资金流入，并将沙特阿拉伯在MSCI新兴市场指数中的权重提升至4.7%。

宏观经济因素也发挥了关键作用。美元走弱、全球通胀趋缓以及新兴市场央行采取的宽松货币政策，包括美联储2025年的首次降息，都营造了一个“风险偏好”环境。

区域表现差异与未来展望

虽然新兴市场的整体前景积极，但区域表现存在差异。例如，阿根廷股市在2025年表现为全球最差，其Merval指数年初至今下跌约30%，若以美元计算则下跌近50%。这种表现不佳主要归因于9月初布宜诺斯艾利斯总统哈维尔·米莱选举失利后政治风险的加剧，这引发了对其改革议程可能陷入僵局的担忧。

展望未来，摩根大通研究预测，新兴市场增长在2025年下半年可能放缓至年化2.4%，部分原因是美国提前进口的效应消退。然而，新兴市场央行预计将继续降息，新兴市场货币预计将保持相对于预计走弱的美元的优异表现。对人工智能基础设施的持续需求，加上不同新兴经济体持续的政策支持和改革，预示着这些市场内将存在持续的选择性投资机会，尽管投资者仍将关注不断演变的地区政治动态和政策有效性。