德意志银行发出警告，不断升级的关税和不断萎缩的劳动力可能严重阻碍美国经济增长，从而使美联储管理货币政策的努力复杂化。这一展望表明市场谨慎情绪增加，并可能出现潜在中断，尤其是在对贸易成本和劳动力供应敏感的行业。

德意志银行强调双重经济风险

德意志银行已就不断升级的关税和不断萎缩的劳动力可能严重阻碍美国经济增长发出全面警告。这家金融机构表示，这些因素可能给美联储在实现其货币政策目标时带来巨大挑战。

双重威胁：关税和劳动力萎缩

德意志银行的分析强调了美国经济面临的两个主要逆风：关税收入的大幅增加和可用劳动力的大幅减少。预测表明，关税收入可能飙升，可能达到进口的15-20%，相当于对3万亿美元进口征收约4500亿美元的税收，这约占全国国内生产总值（GDP）的1.5%。最新数据显示，月度关税收入已增加了三倍多，从70亿美元增至约250亿美元，并有望进一步增至每月400亿至500亿美元。

与此同时，美国劳动力市场面临显著萎缩。移民放缓和各种工作计划的到期预计将使70多万人退出劳动力市场。目前近70万人在临时保护身份（TPS）下工作，其中绝大多数积极参与劳动力。超过一半符合条件的国家在年底前将面临这些身份的指定到期，这对劳动力供应构成直接威胁，尤其影响依赖这部分劳动力的企业。

市场和美联储的影响

这些经济压力为市场参与者和政策制定者创造了一个复杂的环境。短期内，德意志银行的警告可能促使市场谨慎情绪增加，可能导致抛售，尤其是在严重依赖进口或易受劳动力成本上升影响的行业。长期来看，持续的高关税和持续的劳动力短缺预计将抑制整体GDP增长，影响各行业的企业盈利，并可能需要美联储调整其货币政策立场。

晨星公司的分析表明，非必需消费品和基本材料行业最有可能受到关税影响的严重打击。非必需消费品行业，包括零售、服装和汽车等行业，预计将直接受到成本上涨的影响。同样，基本材料行业，包括从事原材料开采的公司，预计将因经济增长预期放缓而经历减速。相反，必需消费品行业，包括基本商品和服务，预计将保持较强的弹性。

更广泛的背景和专家评论

美联储2025年9月的会议将是一个关键时刻，届时央行将努力平衡通胀控制和劳动力市场稳定。最新数据，包括7月就业报告显示非农就业人口仅增加7.3万人，以及此前月份数据向下修正，表明劳动力市场明显降温。与此同时，核心个人消费支出（PCE）通胀率仍顽固地高于美联储2%的目标，达到2.9%，新的关税使情况更加复杂。

市场预期，如CME FedWatch工具所反映，9月份降息25个基点的可能性很高，这预示着潜在的鸽派转变。然而，分析师警告不要采取激进的宽松政策。正如晨星公司所指出的：

激进的宽松政策可能重新引发通胀压力，特别是在新关税带来额外成本冲击的情况下。

摩根大通研究也呼应了这一观点，估计2025年下半年经济衰退的可能性为40%，这主要受地缘政治风险和贸易政策不确定性驱动。高盛研究进一步强调了对消费者支出的影响，指出政策不确定性，特别是在关税方面，已超过特朗普第一任期内的水平，预计关税将使2025年消费者支出增长率从2024年的3.1%降至0.9%。

展望未来

关税引发的成本压力和劳动力市场紧缩的 confluence 对美国经济前景构成了严峻挑战。美联储即将做出的决定将受到密切关注，因为他们需要在支持就业和控制通胀之间取得微妙的平衡。8月就业报告将是一个关键数据点，它将影响美联储是确认劳动力市场正在软化还是发现意外的韧性。

建议投资者优先选择供应链多元化和定价策略灵活的公司，以减轻关税风险。相反，过度暴露于大宗商品依赖型行业可能在这种不断变化的经济环境中处于不利地位。VIX指数衡量市场波动性，近期在16到58之间波动，这突显了投资者普遍存在的不确定性，他们正在密切关注经济报告和政策公告，以获取市场方向的进一步指导。