Edgen Stock·Sep 28 2025, 21:20在一次二次发行中，与 General Atlantic 相关的实体以每股 12.75 美元的价格剥离了 dLocal Limited (DLO) 的 17,250,000 股 A 类普通股。此次交易并未涉及 dLocal 出售股份或获得收益，但导致 General Atlantic 的所有权权益显著减少。
dLocal Limited (纳斯达克:DLO) 宣布完成此前公布的 17,250,000 股 A 类普通股二次发行。此次交易涉及一个与 General Atlantic 相关的实体作为出售股东，股份定价为每股 12.75 美元。重要的是，dLocal Limited 本身在此次发行中未出售任何股份，也不会获得任何收益。
此次发行包括承销商选择权的全部行使，其中包含在初始销售之外的 2,250,000 股额外 A 类普通股。此举代表了 General Atlantic 的重大撤资。General Atlantic 自 2019 年以来一直是 dLocal 的长期投资者，尽管出售后仍保留约 4900 万股股份，占股本的 21%。此次发行的承销团由 J.P. Morgan、高盛公司 LLC 和 摩根士丹利 担任全球协调人和联合账簿管理人，BTG Pactual 和 花旗集团 担任联合账簿管理人。此次发行是根据向 美国证券交易委员会 (SEC) 提交的一份自动生效的搁架注册声明进行的。
二次发行的公告引发了市场对 dLocal 股票的显著反应。DLO 股价在公告当天经历了大约 8% 的下跌，并在单周内跌至近 15%。这种敏感性突显了投资者对主要股东减少承诺的担忧，即使公司本身没有发行新股。大宗出售导致市场上的股份供应增加，可能会造成下行压力，促使一些投资者对出售实体对公司的长期前景产生疑问，尽管这可能被解释为标准的投资组合再平衡。
General Atlantic 的撤资被广泛解读为战略性投资组合再平衡，这是私募股权公司将成熟投资的收益变现并将资本重新导向新的增长机会（尤其是在充满活力的金融科技领域）的常见做法。这与 dLocal 在出售前强劲的股价表现相符，其股价在过去一年中飙升了 50%。尽管股东退出，dLocal 的运营表现依然强劲。该公司报告称，2025 年第二季度营收达到 2.565 亿美元，同比增长 50%，超过共识预期的 2.3216 亿美元。总支付量 (TPV) 创下 92 亿美元的记录，同比增长 53%。dLocal 是一家技术优先的支付平台，市值 40.8 亿美元，致力于促进新兴市场的本地支付，将 亚马逊、微软和 谷歌 等全球企业商家与非洲、亚洲和拉丁美洲 40 多个国家的消费者连接起来。
此次交易也发生在金融科技行业普遍波动的大背景下。2025 年上半年全球金融科技融资总额为 447 亿美元，创下自 2020 年以来的六个月最低总额。公共金融科技指数，例如 F-Prime FinTech 指数，经历了显著下跌，这表明了该行业估值的全面重新校准。这种环境表明投资者优先事项发生了转变，在宏观经济逆风下，更倾向于盈利能力而非激进增长。
专家评论表明对此次发行影响的看法是细致入微的。分析师承认：
“当主要投资者减少头寸时，这通常会引发对其对公司增长轨迹或估值长期信心的疑问。”
然而，其他人则认为市场正在适应金融科技领域的新现实，并指出：
“分析师强调金融科技向盈利能力的转变，2024 年收入增长 21%，尽管主要利益相关者减少，汇丰银行等公司仍在提高 dLocal 的 EPS 预测。”
展望未来，市场可能会监测 dLocal 持续的运营表现及其在新兴市场扩张业务的能力，因为这些因素预计将是其估值的关键驱动因素。这种重要的投资者退出对金融科技等高增长行业市场认知的影响将仍然是关键的观察领域，尤其是在更广泛的行业继续向盈利能力和可持续增长模式重新校准之际。
