Edgen Stock·Oct 15 2025, 09:29Defiance R2000 Target 30 Income ETF (IWMY) 提供极高的收益率，但与同行相比，已显示出显著的资本侵蚀和表现不佳。
Defiance R2000 Target 30 Income ETF (IWMY) 受到广泛关注，分析师维持卖出评级，因为该基金尽管提供了可观的收益率，但仍面临显著的资本侵蚀。该 ETF 旨在通过期权出售策略提供高额当期收入，但其股价已显著下跌，引发了对其长期生存能力和总回报潜力的担忧。
IWMY 采用积极管理策略，卖出罗素 2000 指数 (IWM) 的短期看跌期权，特别是使用价内 (ATM) 或最高 5% 的价内 (ITM) 期权，通常是次日到期 (0DTE) 的期权，以从期权费中产生收入。尽管该策略旨在实现每周持续分红，并曾宣传其股息收益率在不同时期达到约 52.2%、51%、62.49% 甚至 75.56%，但其在资本保全方面的表现受到了严峻挑战。
过去一年，IWMY 的股价下跌了约 36.14%。自成立以来，其价格已下跌超过 63%。考虑到向股东支付的所有分红，过去十二个月的总回报率提高到 10.44%。然而，IWMY 分配的一个关键方面是，截至 2025 年 10 月 17 日，很大一部分（估计为 95.89%）被归类为资本返还而非净投资收益。这种机制直接导致基金资产净值 (NAV) 及其交易价格随时间推移而侵蚀。该基金的费用比率为 1.02%。
市场对 IWMY 的反应凸显了超高收益与资本保全之间固有的权衡。该基金的 ATM 期权策略固有地限制了上涨潜力，这意味着它无法充分参与标的罗素 2000 指数的市场反弹。这种结构性限制，加上其分配中大量的资本返还，导致资本持续衰减。
投资者通常被巨大的名义收益率所吸引，但却面临着“收益陷阱”，即高收入被贬值的本金所抵消。这种动态使得 IWMY 不适合寻求可靠、长期回报或资本保全的投资者。该基金的表现表明其设计优先考虑收入产生，即使以资本增值为代价，也未能在不利市场中寻求防御性头寸。
IWMY 的存在及其最初吸引的投资者需求反映了市场中更广泛的趋势：在传统固定收益期权提供较低收入的环境中，投资者寻求更高回报所驱动的普遍“收益竞赛”。过去两年中，为满足这一需求，大量期权 ETF 被推出，将复杂的衍生品打包成易于获取的 ETF 工具。
然而，IWMY 在这一新兴领域中是一个警示故事。它相对于标的罗素 2000 (IWM) 甚至其他备兑看涨期权 ETF（如 FEPI）的表现不佳突显了风险。虽然此类基金在横盘或下跌市场中可能表现良好，但在牛市反弹期间往往表现明显不佳。其资产净值的持续侵蚀和管理资产 (AUM) 的下降（管理资产为 1.5434 亿美元）表明高收益是不可持续的。
领先分析师一直就 IWMY 策略的影响发表意见。一位分析师在 2025 年 10 月 15 日维持对 Defiance R2000 Target 30 Income ETF 的卖出评级，理由是其持续表现不佳和资本侵蚀。
“尽管收入很高，但 IWMY 的分配效率较低且不稳定，不适合寻求可靠、长期回报的投资者。”
该分析师进一步推荐传统 ETF（如 IWM）或表现出更好总回报和资本保全的替代期权 ETF，以供寻求更可持续结果的投资者参考。
IWMY 的表现可能会促使人们对其他高收益期权策略 ETF 进行更严格的审查。投资者需要仔细评估此类基金的基本机制，区分真正的净投资收益和资本返还，并理解收入产生和资本保全之间的权衡。对这些基金在不同市场周期中的持续评估将至关重要，并将继续强调总回报，而不是仅仅关注有吸引力的名义收益率。未来的市场条件和监管监督将在塑造这些复杂、衍生品驱动的投资工具格局方面发挥重要作用。
