原油期货因供应担忧和欧佩克+前景而下跌

原油期货因供应过剩预测而扩大跌幅

美国原油期货在2025年10月1日周三继续下跌，纽约商品交易所（Nymex）近月原油（CL1:COM）11月交割价下跌0.9%，收于每桶61.78美元。这是自5月30日以来的最低结算价。12月交割的布伦特原油（CO1:COM）也下跌1%，至每桶65.35美元，创下自6月5日以来的最低点。这连续三个交易日的下跌突显了大宗商品市场，特别是能源行业普遍存在的看跌情绪。

市场动态与库存积累

西德克萨斯中质原油（WTI）收于每桶62美元附近，连续第三个交易日下跌，将其今年以来的跌幅扩大至约14%。美国能源信息署（EIA）发布的重大库存数据加剧了此次下跌，该机构报告称，截至9月26日的一周，美国原油库存大幅增加了近180万桶。这一数字远超分析师仅增加30万桶的预测。与此同时，汽油库存增加了410万桶，与库存持平的共识相悖，而馏分燃料库存增加了60万桶，也与预期下降相反，这共同表明全球最大石油消费国的需求正在疲软。

看跌情绪的驱动因素：欧佩克+和需求担忧

近期油价下跌的主要催化剂是对欧佩克+可能增产的持续担忧。有报道称，该卡特尔可能同意在11月将石油产量提高多达每天50万桶（bbl/day），这一大幅增加将是10月调整量的三倍。这一预期的增产，加上沙特阿拉伯寻求夺回市场份额的报道，加剧了对全球供应过剩的担忧。此外，美国政府关门造成的不确定性进一步打击了市场情绪，在全球经济关键时刻引发了更广泛的需求担忧。潜在供应增加和需求疲软的证据共同为原油价格创造了一个充满挑战的环境。

更广泛的背景和行业影响

截至2025年10月1日，原油（包括布伦特原油期货）今年以来约10.5%的表现，凸显了一个充满挑战的市场环境，这引发了全球石油和天然气行业的重大重组。这包括在2024年和2025年广泛裁员数万人，因为公司积极寻求削减开支。**油田服务（OFS）公司，其商业模式与勘探与生产（E&P）**公司的资本支出密切相关，尤其脆弱。斯伦贝谢（NYSE: SLB）、**哈里伯顿（NYSE: HAL）和贝克休斯（NASDAQ: BKR）等公司已经报告了收入和净利润的下降，因为勘探与生产预算被削减。尽管像埃克森美孚（NYSE: XOM）和雪佛龙（NYSE: CVX）**这样的综合巨头报告了炼油利润下降——埃克森美孚炼油利润同比下降40%，雪佛龙盈利下降36%——由于利润率较低，但其多元化模式提供了一些对冲。相反，中游公司凭借其基于费用的商业模式，通常表现出更大的弹性，因为它们的收入与运输和储存量挂钩，而不是直接暴露于商品价格风险。

分析师观点和未来展望

分析师普遍预计原油价格将持续承压。麦格理集团（Macquarie Group）已修改其短期展望，预测西德克萨斯中质原油在2026年平均约为每桶57美元，低于此前估计，理由是预计会出现“惩罚性供应过剩”。BOK金融的交易员丹尼斯·基斯勒（Dennis Kissler）强调了市场敏感性，指出“>任何增加的全球供应都将被交易员视为重大利空。” 对布伦特原油的预测表明，2025年第四季度平均为每桶59-62美元，到2026年初可能跌至每桶49-50美元。预计这种下降将使全球石油库存大幅膨胀，从2025年第三季度到2026年第一季度可能平均超过每天200万桶。

展望未来：关键的欧佩克+会议和市场调整

即将于2025年10月5日举行的欧佩克+会议将是一个关键事件，市场参与者正密切关注该联盟关于11月产量政策的决定。欧佩克+产量的持续增加可能会导致全球长期供应过剩和油价低迷，可能加剧市场份额争夺战，届时该卡特尔将优先考虑产量而非价格。这种情况将主要通过降低燃料成本使消费者受益，但将给高成本生产商，特别是在美国页岩油领域，带来重大挑战。先锋自然资源（NYSE: PXD）和EOG资源（NYSE: EOG）等公司，其盈利能力对价格波动高度敏感，可能会面临利润空间受挤压、现金流减少以及潜在的资本支出削减。美国能源信息署（EIA）预测，布伦特原油价格到2026年初可能进一步跌至每桶50美元。从历史上看，当前情况与过去的石油过剩时期（例如20世纪80年代和2014年）有相似之处，当时主要生产商的战略生产决策显著重塑了市场。不断变化的全球地缘政治格局和持续的能源转型势头为原油价格的长期展望增添了进一步的复杂性。