企业利润弹性缓冲经济放缓下的美国劳动力市场

尽管经济减速且劳动力市场降温，美国企业仍在很大程度上避免了大规模裁员，这主要归因于历史性的高利润率提供了显著的财务缓冲。这种独特的动态导致公司选择冻结招聘和降低劳动强度，从而在短期内保持了就业稳定。然而，首席执行官信心下降和持续的政策不确定性预示着未来劳动力市场动态和货币政策前景谨慎。

企业利润弹性缓冲经济放缓下的美国劳动力市场

美国股市继续在一个复杂的经济环境中航行，其中经济增长放缓和劳动力市场降温被异常的企业财务弹性所抵消。这种动态，由历史性的高利润率驱动，使得企业在经济放缓持续近三年后，仍能基本避免大规模裁员。

高利润率的作用

美国企业利润率保持异常高位，成为企业抵御衰退压力的重要缓冲。整个经济体的税前利润率目前接近20%，这一水平提供了显著的财务灵活性。这种高盈利能力并非局限于特定行业，几乎所有行业，包括建筑和制造业等周期性行业，与疫情前基准相比，都报告了高于正常的盈利能力。即使周期性行业近期出现了一些利润收缩，目前的水平仍高于疫情前。

这种强劲的盈利能力使得公司能够承受业务状况放缓的影响，而无需采取大规模裁员。相反，许多公司选择了不那么激烈的措施，例如实施招聘冻结、减缓新员工招聘速度或减少全职工作和工时。这种战略方法在不引发通常与衰退过程相关的深度裁员的情况下，保持了劳动强度。

市场反应与劳动力动态分析

公司保持盈利的能力有助于形成一个比在更广泛的经济减速下可能预期的更稳定的劳动力市场。美国经济自2022年达到增长峰值以来一直在逐步降温，预计2025年名义增长将下降到4.3%，这一速度与劳动力市场较弱的疫情前平均水平相当。尽管劳动力市场出现软化迹象，包括招聘率降低、全职员工减少以及失业率略有上升，但大规模裁员在很大程度上得到了避免。

摩根大通的数据显示，失业率从1月份的4.0%小幅上升到6月份的4.1%，上半年平均每月新增就业人数为13万人。持续申领失业救济金人数的显著增加进一步表明招聘活动可能减少，预计到年底失业率将攀升至4.5%左右。劳动力市场的普遍降温强化了这一点，求职持续时间从20.5周增加到24.0周，表明工人寻找新职位变得更加困难。

这种谨慎的企业立场反映在最近的调查中，大约20%的美国公司计划在2025年下半年放慢招聘速度——几乎是去年同期的两倍。从诺和诺德（Novo Nordisk）暂停非关键招聘到Meta Platforms（Meta Platforms）暂停其人工智能招聘热潮，各行各业的公司都体现了这种劳动力计划的适度化趋势。商业圆桌会议的首席执行官经济展望指数在2025年6月跌至69，创疫情以来最低点，**41%**的首席执行官预计其公司就业人数将在六个月内下降。

更广泛的背景和影响

自COVID-19疫情爆发以来，美国企业利润飙升至接近历史最高水平，2024年底总计达4.0万亿美元——是2010年水平的两倍多。这一增长，尤其在零售、批发贸易、建筑、制造业和医疗保健领域尤为显著，对利润占国民收入的份额做出了重大贡献，2024年最后一个季度比疫情前水平高出2.3个百分点。其中，国内非金融行业约**76%**的增长通过更高的股息奖励股东。

尽管这种财务实力是抵御大规模失业的坚实堡垒，但裂缝开始出现，一些行业可能在裁员不可避免之前耗尽其财务缓冲。摩根大通的更广泛经济展望预计2025年下半年经济增长将放缓，尽管目前不预计出现衰退。持续的政策不确定性，包括贸易谈判和国债担忧，正在影响企业资本支出和消费者支出。

专家评论和展望

在这些复杂信号中，市场参与者和经济学家正在密切关注美联储的货币政策。摩根大通的年中展望曾预计美联储“不急于”降息，预测2025年12月将单次降息25个基点，并预计2026年初将连续三次额外降息。然而，近期疲软的就业数据导致市场预期发生转变。

“在周五糟糕的就业创造数据之后，金融市场参与者不再怀疑美联储是否会在9月的下一次会议上降息。”

这种情绪强调了市场对9月降息的确定性增加，突显了货币政策预期对经济数据输入的敏感性。核心个人消费支出（PCE）指数在朝着美联储2%的目标迈进，5月份达到2.7%，但潜在的关税影响可能会使其走高。

未来几个月将是关键，因为企业盈利能力、劳动力市场降温以及美联储对通胀和就业数据的反应之间的持续相互作用将塑造美国经济轨迹。需要关注的关键因素包括即将发布的经济报告、企业盈利趋势的任何变化以及华盛顿政策的明晰性，所有这些都将影响市场情绪和商业投资决策。美国就业市场尽管具有显著弹性，但正在进入一个更加谨慎的阶段，是受控的放缓而非崩溃，准备对不断变化的经济和政策环境做出反应。