摩根大通策略师预测美国股票回购将大幅增加，预计额外增加6000亿美元，而高盛分析师则表示担忧，理由是利率上升和人工智能基础设施资本支出增加。这种分歧凸显了围绕关键市场驱动因素的不确定性。

股票回购活动预测分歧

目前，美国股市的格局正因围绕企业股票回购未来走向的重大争论而显得尤为突出。尽管摩根大通集团的策略师预计回购活动将强劲扩张，可能在现有创纪录的速度上再增加6000亿美元，但高盛集团的分析师则提出了更为谨慎的展望，强调了宏观经济逆风和企业优先事项的转变。

事件详情：两种截然不同的展望

摩根大通由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析表明，美国股票回购有望实现大幅增长。该公司预计，回购规模将从目前每年1.5万亿美元的水平增加，未来几年将额外增加6000亿美元。这种乐观情绪源于历史比较，指出当前回购量占市值的2.6%，仍低于疫情前3-4%的范围。在全球范围内，企业回购在2025年前八个月已达到去年1.37万亿美元的总额，预示着全年将创下1.9万亿美元的新纪录。

相反，包括Ben Snider在内的高盛策略师对如此激进的扩张表示怀疑。他们的研究表明，利率上升和资本支出（CapEx）的显著增加，尤其是在新兴的人工智能基础设施领域，可能会限制未来的回购活动。该公司指出，包括英伟达公司（NVDA）、微软公司、苹果公司（AAPL）、Alphabet公司（GOOGL）、亚马逊公司、Meta平台公司和特斯拉公司（TSLA）在内的“七巨头”科技巨头已将大量资金转移到建设人工智能数据中心。这一转变反映在标普500指数成分股公司中，它们在2025年第二季度报告的资本支出同比增长24%，而同期总回购额下降1%。高盛预计明年标普500指数回购将增长12%至1.2万亿美元，但强调如果人工智能相关的资本支出保持在高位，这种增长可能会受到限制。

市场反应分析：对股权估值的影响

这些预测的分歧对股票市场表现具有重大影响。历史上，股票回购通过减少流通股数量，从而提高每股收益（EPS）并提升市盈率（P/E）等估值比率，一直是股票升值的强大催化剂。正如摩根大通所预测的那样，回购持续增加可能会成为一个强劲的推动力，特别是对于大盘股而言，它能创造对股票的持续需求并提升投资者回报。这一机制促使标普500指数的追踪市盈率受益于2025年第一季度其13.7%的成分股股数减少13.7%。

然而，正如高盛所暗示的，回购活动的停滞或下降可能会消除股权估值的关键支撑。在利率高企的环境下，公司面临更高的借贷成本，这可能使债务融资的回购吸引力降低。再加上在人工智能等领域的战略投资增加，公司可能会优先考虑长期增长，而不是通过回购获得即时股东回报。

更广泛的背景和影响

近年来，美国企业回购活动已达到前所未有的水平。2024年，公司在股票回购上花费了超过9425亿美元，比2023年增长18.5%，创下自2022年1.005万亿美元峰值以来的新高。仅2025年第一季度，标普500指数成分股公司就执行了2935亿美元的回购，其中前20家公司占总额的48.4%。

科技和金融已成为推动这一趋势的主导行业。主要的个人贡献包括苹果的1000亿美元回购计划，该计划使其股数减少了4%以上；Alphabet宣布的700亿美元回购；以及英伟达的加速回购，从2023年的250亿美元增加到600亿美元。像摩根大通（授权500亿美元）和高盛（通过400亿美元回购回购了18.1%的市值）这样的金融巨头也赫然在列。

虽然回购能短期内提振每股收益，但一个关键的争论围绕着它们对长期投资的影响。有人担心，大规模回购可能会挤占研发（R&D）和其他资本支出的投资，从而可能阻碍创新和未来的增长。随着公司将大量资源分配给人工智能等变革性技术，这种权衡变得越来越相关。

专家评论

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou强调了增长潜力，他表示：

“历史比较表明，未来几年美国股票回购量有进一步增长的空间，达到疫情前占市值的3%-4%的范围。”

相比之下，高盛的Ben Snider指出了企业资本的竞争性需求：

“第二季度财报季再次证实了企业对人工智能投资支出的持续关注，这似乎正在挤压回购……标普500指数成分股公司在本季度报告的资本支出同比增长24%，但总回购额却下降了1%。”

展望未来

企业股票回购的轨迹仍将是未来几个季度影响股票市场表现的关键因素。需要关注的关键要素包括人工智能相关资本支出的可持续性及其继续限制回购增长的潜力。此外，当前的利率环境将决定债务融资回购的吸引力和可行性。

监管发展，例如现有对净回购征收的1%消费税（这使得2025年第一季度标普500指数盈利减少了0.5%），以及该税可能增加，也可能促使公司重新评估其资本配置策略，从而可能将重点从回购转向股息或增长项目。投资者将密切关注企业如何在不断变化的经济和技术环境中平衡即时股东回报与长期战略投资。