La société de négoce de matières premières Mercuria entre sur le marché de l'uranium face à la demande nucléaire croissante

Mercuria lance le négoce physique de l'uranium face à une demande en forte hausse

Mercuria, un important négociant mondial d'énergie et de matières premières basé à Genève, aurait commencé le négoce physique d'uranium plus tôt cette année, marquant une entrée significative sur le marché de niche du combustible nucléaire. Cette initiative stratégique positionne Mercuria comme la première grande maison de négoce de matières premières à s'engager dans le négoce physique de l'uranium, rejoignant des institutions financières telles que Natixis et Citibank, qui étendent également leur présence ou explorent une entrée dans ce secteur. L'entreprise aurait débauché Louis Csango de Goldman Sachs, un vétéran du négoce d'uranium, pour diriger sa nouvelle opération. Cet intérêt institutionnel souligne un paysage changeant sur les marchés de l'énergie, tiré par une augmentation anticipée de la demande mondiale d'énergie nucléaire.

La Renaissance Nucléaire : L'IA et les Objectifs Zéro Carbone Stimulent la Demande

Le regain d'intérêt pour l'énergie nucléaire découle de deux forces macroéconomiques principales : les besoins énergétiques exponentiels de l'intelligence artificielle (IA) et la poussée mondiale vers les objectifs énergétiques zéro carbone. L'Association Nucléaire Mondiale prévoit que la demande de combustible nucléaire devrait plus que doubler d'ici 2040. Les recherches de Goldman Sachs indiquent que la demande de puissance des centres de données devrait augmenter de 165% d'ici 2030, nécessitant une capacité de production nouvelle et substantielle.

Les grandes entreprises technologiques investissent activement dans les solutions d'énergie nucléaire. Amazon a notamment signé un accord d'achat d'électricité (PPA) avec Talen Energy Corporation pour près de 2 GW d'électricité nucléaire afin d'alimenter ses centres de données d'IA et de cloud. En outre, les hyperscaleurs sont à l'avant-garde de l'investissement dans les technologies nucléaires de nouvelle génération, en particulier les petits réacteurs modulaires (SMR) et l'énergie de fusion, qui promettent une construction moins chère, plus rapide et une sécurité améliorée. Les gouvernements du monde entier soutiennent également l'expansion nucléaire ; 25 pays se sont engagés lors de la COP28 à tripler la capacité d'énergie nucléaire d'ici 2050, et la Chine vise à devenir le plus grand producteur d'énergie nucléaire au monde d'ici 2030.

Réaction du Marché et Performance des Actions

L'anticipation d'une demande robuste s'est déjà traduite par des mouvements significatifs sur les marchés des secteurs nucléaire et de l'uranium. Le VanEck Uranium and Nuclear ETF (NLR) a enregistré un rendement de 60,2% depuis le début de l'année en septembre 2025, tandis que le URA ETF plus large a bondi de 70,8% depuis le début de l'année. Notamment, Oklo Inc. (OKLO), un développeur d'énergie nucléaire de nouvelle génération, a connu une augmentation extraordinaire de 459,4% depuis le début de l'année de son cours boursier.

Le prix spot de l'uranium a fait preuve d'une volatilité considérable mais d'une forte tendance haussière générale, plus que doublant au cours des cinq dernières années pour atteindre 77 dollars par livre. Bien que ce chiffre soit inférieur à son pic de février 2024 de 106 dollars par livre, des analystes comme Arkady Gevorkyan chez Citi prévoient que le prix spot pourrait atteindre 100 dollars par livre l'année prochaine. Cet optimisme est tempéré par la nature spécialisée et opaque du marché de l'uranium, qui est évalué à environ 15 milliards de dollars par an.

Un Déficit Structurel de l'Offre qui S'élargit

Malgré la hausse des prix et l'intérêt accru, le marché de l'uranium fait face à un déficit structurel critique de l'offre. En 2024, la production mondiale d'uranium n'a satisfait que 80% à 90% de la demande des réacteurs, le manque étant couvert par des approvisionnements secondaires en diminution et les stocks existants. Cette dépendance historique à l'égard des approvisionnements secondaires touche rapidement à sa fin. Les délais de développement de nouvelles mines se sont considérablement allongés, prenant désormais 10 à 20 ans, ce qui exacerbe davantage la pénurie d'approvisionnement immédiate.

Les défis opérationnels entravent également l'approvisionnement. Kazatomprom, responsable d'environ 40% de la production mondiale d'uranium, a réduit ses prévisions de production pour 2025 de 12% à 17% en raison d'une pénurie critique d'acide sulfurique. En outre, la contractualisation à long terme, cruciale pour garantir l'approvisionnement à long terme, reste bien en deçà des niveaux de remplacement, avec seulement 25 millions de livres contractées à la mi-2025, contre 160 millions de livres en 2023.

Facteurs Politiques Favorables et Obstacles Réglementaires

Les politiques gouvernementales, en particulier aux États-Unis, soutiennent de plus en plus l'énergie nucléaire domestique. Le Département de l'Énergie (DoE) des États-Unis a fixé un objectif de 400 gigawatts (GW) d'ici 2050, soit une multiplication par quatre par rapport aux 100 GW actuels, ce qui stimulerait considérablement la demande domestique d'uranium. Le soutien politique s'est étendu à l'accélération des permis pour des projets tels que Velvet-Wood d'Anfield Energy et Crownpoint-Churchrock de Laramide Resources. Cependant, l'incertitude réglementaire persiste, en particulier concernant une enquête en cours aux États-Unis en vertu de la section 232 sur les minéraux critiques, qui pourrait entraîner des politiques de "Buy American" et remodeler les chaînes d'approvisionnement.

Des défis existent également dans l'augmentation de la production, notamment les complexités techniques, les investissements en capital élevés (par exemple, le projet Rook I de NexGen nécessitant plus de 2 milliards de dollars et un prix à terme minimum de 80 $/lb), et une pénurie importante de talents dans le secteur de l'ingénierie nucléaire. La construction des deux derniers réacteurs domestiques aux États-Unis à la centrale Vogtle de Géorgie a pris environ 15 ans et a coûté plus de 35 milliards de dollars, soit plus du double des prévisions initiales, soulignant les complexités des projets nucléaires à grande échelle.

Perspectives d'Experts sur la Tarification de l'Uranium et la Dynamique du Marché

Le consensus parmi les analystes indique une pression haussière continue sur les prix de l'uranium. Jonathan Hinze, président d'UxC, un cabinet de conseil industriel, note les barrières à l'entrée du marché :

"Ce n'est pas un marché dans lequel on entre facilement, il faut quelques années pour peut-être prendre pied sur le marché."

Les acteurs financiers, y compris les négociants et les fonds spéculatifs, sont très actifs sur le marché spot, exploitant les inefficacités de prix par des "carry trades" en achetant de l'uranium spot à environ 65 $/lb et en s'engageant à des livraisons futures à 70 $/lb. Cela contraste avec un prix de contrat à terme stable de 80 $/lb, reflétant les exigences des producteurs pour une tarification durable. L'écart croissant entre la demande et la capacité de production actuelle signifie que les services publics devraient de plus en plus payer des prix plus élevés pour garantir l'approvisionnement futur.

Perspectives : Croissance Soutenue et Volatilité

L'entrée de grands négociants en matières premières comme Mercuria sur le marché physique de l'uranium témoigne du changement fondamental qui s'opère dans le paysage énergétique. Avec l'IA générant une demande d'électricité sans précédent et les gouvernements s'engageant à des objectifs ambitieux de réduction des émissions de carbone, l'énergie nucléaire est positionnée comme une source d'énergie de base essentielle et sans carbone. Cette confluence de facteurs suggère une croissance soutenue pour les secteurs nucléaire et de l'uranium. Cependant, le déficit structurel de l'offre du marché, associé aux incertitudes géopolitiques et aux complexités inhérentes à l'extraction et au traitement de l'uranium, indique que la volatilité des prix restera probablement une caractéristique déterminante à court et moyen terme. Les facteurs clés à surveiller incluent le rythme de développement de nouvelles mines, la résolution des incertitudes réglementaires et l'expansion continue de l'infrastructure d'IA et de la capacité nucléaire mondiale.