大宗商品市场呈现分化趋势：贵金属回落，原油走强

市场概览

全球大宗商品市场表现出显著的分化，贵金属出现大幅抛售，原油小幅上涨，而糖价下跌。这种多样的市场活动反映了利润回吐、政府战略行动以及不同大宗商品领域供需基本面之间复杂的相互作用。

贵金属承压

现货黄金价格暴跌5.3%，收盘走低并在亚洲早盘交易中延续下跌趋势。这次大幅下跌主要归因于在大幅上涨之后的广泛获利了结，自8月底以来金价曾上涨高达1,000美元/盎司，导致市场处于超买状态。前总统特朗普关于中美贸易谈判将达成“好协议”的言论，进一步减少了对黄金的避险需求。

抛售蔓延至整个贵金属板块。白银下跌超过7%，创下六个月来最大单日跌幅。铂金收盘下跌5.2%，钯金下跌6.1%。这种同步下跌表明投资者情绪普遍从避险资产转向，这可能得益于全球情绪改善以及中美贸易紧张局势的缓解。主要黄金生产商感受到了影响，巴里克黄金 (NYSE:B)、纽蒙特 (NYSE:NEM) 和 阿格尼科鹰矿业 (TSX:AEM) 的股价在早盘交易中均下跌超过8%。VanEck 黄金矿业ETF (NYSEARCA:GDX) 暴跌9.5%，创下自2020年3月市场动荡以来的最严重跌幅。此次下跌因美元走强而加剧，美元走强使得以美元计价的黄金对国际买家来说更加昂贵，并且在贸易关系预期进展之前减少了防御性投资需求。

油价因战略储备计划上涨

相反，原油价格小幅上涨。西德克萨斯中质原油 (WTI) 11月期货上涨0.30美元，涨幅0.52%，收于每桶57.82美元。布伦特12月原油期货也上涨0.31美元，涨幅0.51%，收于每桶61.32美元。这一上涨主要受到美国能源部宣布为战略石油储备 (SPR) 购买100万桶的提振。这些原油计划于2025年12月和2026年1月交付，动用了1.71亿美元的拨款。SPR目前持有约4.08亿桶，远低于其7亿桶的最大容量，表明未来仍有大量购买空间。然而，由于对全球石油供应过剩、美国石油产量创历史新高以及石油输出国组织 (OPEC) 及其盟友决定维持计划增产的持续担忧，整体市场涨幅受到一定限制。持续的中美贸易争端也蒙上阴影，引发了对全球经济增长可能放缓进而抑制石油需求的担忧。

糖期货因供应过剩预期下跌

在农产品方面，11号原糖期货收盘下跌超过3%。此次下跌是由于预计2025/26年度供应将出现大幅过剩。行业组织UNICA报告称，在9月下半月，巴西的糖产量增加了10.8%，因为糖厂继续优先生产糖而非乙醇。对巴西中南部地区甘蔗压榨量增加以及玉米乙醇产量上升的预测，进一步导致糖价看跌。

广泛市场背景和影响

贵金属近期的波动凸显了持续的美国政府停摆的影响，这使得商品期货交易委员会 (CFTC) 的每周交易商持仓报告 (COT) 自2025年9月23日以来一直暂停发布。这种关键头寸数据的缺失给交易员带来了显著的透明度真空，使得在黄金上涨约12%和白银上涨13%（在当前获利了结之前）之后，难以衡量投机性多头头寸的程度。这种数据缺失对白银尤为关键，因为其流动性低于黄金，因此在两个方向上都倾向于经历放大化的价格波动。COT停发时间越长，围绕拥挤交易的不确定性就越大，当数据最终重新出现时，出现更大幅度修正的可能性也越大。

展望未来

投资者将密切关注贵金属领域稳定迹象或持续获利了结的进一步信号，特别是在市场消化近期快速价格变动之后。中美贸易谈判的进展及其对全球经济情绪的潜在影响仍将是关键因素。在能源领域，美国政府未来SPR购买的速度和规模对于原油价格的潜在支撑至关重要，同时还有OPEC+的生产决策和全球供需动态。农产品市场将继续对供应预测和全球消费趋势保持敏感。美国政府停摆的解决以及定期COT报告的恢复也将对恢复市场透明度和减轻大宗商品期货市场的不确定性至关重要。