钴市场在刚果民主共和国出口配额和供应链重构中前行

刚果民主共和国实施钴出口配额

刚果民主共和国（DRC）于2025年10月16日实施了一项新的钴出口配额制度，标志着全球矿产资源管理发生重大转变。此政策是在2025年2月实施的为期八个月的出口禁令之后出台的，这两项措施均旨在稳定价格并对该国的关键钴资源行使战略控制权。市场立即做出了强烈反应，钴价格从2025年低点翻倍，影响了更广泛的电动汽车金属供应链。

事件详情：政策转变和市场影响

刚果民主共和国从全面出口禁令到结构化配额制度的转变，反映了其资源治理方法上的战略演变。最初的禁令是由于钴价格暴跌引发的，该价格在2025年初跌至每磅10美元（每吨22,000美元）以下，达到2015年以来的最低估值。自2025年9月提出配额建议以来，氢氧化钴和精炼金属价格大幅上涨，到2025年10月，价格反弹约90%，达到每磅19美元（每吨41,890美元）。

新的配额框架允许在2025年剩余时间内出口18,125公吨，2026年和2027年的年度限额均为96,600公吨。这些年度配额大幅减少，不到刚果民主共和国2024年产量（估计全球产量为220,000公吨）的一半。配额按比例分配，主要根据生产商在2022年至2024年期间的出口量确定。公司还必须根据月度配额和当前钴价格预付采矿特许权使用费才能发货。

战略矿产物质市场监管与控制局（ARECOMS）负责管理该系统。尽管主要生产商**洛钼集团（CMOC Group）获得了2025年最大的配额，但其2026年的31,200吨配额仅占其2024年刚果产量114,165吨的约27%。消息公布后，洛钼集团在上海股市的股价下跌了7.2%。尽管存在这些出口限制，洛钼集团仍计划继续扩大生产，这受到创纪录铜价的影响，因为钴是铜开采的副产品，这表明刚果民主共和国境内可能存在潜在的库存积压。相比之下，另一家重要生产商嘉能可（Glencore）**表示支持新系统，预计这将通过平衡供需来稳定市场。嘉能可此前曾警告称，由于出口限制，其2025年钴产量中的很大一部分将滞销。

市场反应分析：供需动态和部门影响

刚果民主共和国出口量大幅减少，占全球钴产量的70-77%，直接导致钴价格飙升。这种供应限制预计将从根本上改变全球供需平衡，使市场从2024年的50,000-105,000吨盈余转变为2026-2027年的预计赤字。**标普全球（S&P Global）**分析表明，遵守配额框架可能会导致市场出现赤字，从而可能支撑价格进一步上涨。

这种变化的市场格局为各种市场参与者带来了独特的机遇和挑战：

• 非刚果民主共和国生产商受益：在刚果民主共和国境外运营钴业务的公司有望从钴价上涨和投资者兴趣恢复中显著受益。淡水河谷（Vale）（纽约证券交易所代码：VALE）、雪利特国际（Sherritt International）（多伦多证券交易所代码：S）和镍28（Nickel 28）（多伦多证券交易所创业板代码：NKL）是其中的显著例子。淡水河谷的加拿大子公司已引起美国国防部的直接兴趣，寻求采购合金级钴，这突显了供应链多元化的战略努力。雪利特国际通过其在古巴的Moa合资企业报告称，2025年第二季度的钴收入同比增长24%，这得益于平均实现价格上涨27%至每磅18.19美元，尽管销量略有下降。镍28通过其在巴布亚新几内亚的合资企业，在2025年第二季度生产了787吨钴。
• 刚果民主共和国生产商调整：尽管洛钼集团和嘉能可等刚果民主共和国的生产商面临出口量下降，但钴价格的大幅上涨预计将抵消部分收入损失。然而，预付采矿特许权使用费的要求和潜在的大量库存积压带来了运营和财务复杂性。

更广泛的背景和影响：资源民族主义和供应链演变

刚果民主共和国的政策代表了资源民族主义的更广泛趋势，即矿产资源丰富的国家寻求最大限度地利用其自然资源，包括增加价值、创造就业和工业发展。这种方法可能成为其他国家的模板，对全球大宗商品市场产生潜在影响。

受限制的钴供应预计将在2026年中期之前在电池材料供应链中造成严重的短缺，这使得电动汽车制造商、电池生产商和电子公司面临紧迫的压力，需要加快供应链多元化努力。这种情况凸显了集成供应链和钴高效电池化学技术投资日益重要的作用。

主要影响包括：

• 技术多元化：更高的钴价格正在加速转向无钴化学品，例如**磷酸铁锂（LFP）**电池，尤其是在中国电动汽车制造商中。特斯拉（Tesla）（TSLA）和比亚迪（BYD）已经或计划在其某些车型中采用LFP电池。对于高镍镍锰钴（NMC）等低钴配方以及钠离子电池等替代材料的研发也在增加。
• 供应链重组：公司正在寻求垂直整合、直接投资采矿资产以及与多个供应商签订长期协议，以确保关键矿产供应。在政治稳定的司法管辖区（如澳大利亚和加拿大）中，以前边缘的钴项目的经济可行性有所改善，这鼓励了它们的开发。
• 地缘政治转变：**美国通胀削减法案（IRA）**鼓励国内电动汽车和电池生产，旨在减少对外国供应链的依赖。到2025年1月1日，美国汽车制造商被禁止使用来自“受关注的外国实体”的关键矿产，包括钴。中国自己的高性能锂离子电池出口管制规定进一步强调了全球在电池材料生产方面实现自给自足的努力。

专家评论和展望

市场分析师和行业领导者正在密切关注这些发展。洛钼集团首席商务官Kenny Ives警告说，当前价格“处于人们在不被迫转向替代技术的情况下所能容忍的上限”。相反，Benchmark Mineral Intelligence研究主管William Talbot指出，尽管LFP电池兴起，但NCM化学品仍将很重要，尤其是在西方市场，这表明“市场有容纳两种化学品的空间”。

**麦格理集团有限公司（Macquarie Group Ltd.）**警告称，严格遵守配额可能会导致2026年中期之前出现材料短缺，可能将价格推高至2022年峰值以上。**中金公司（CICC）**预计2025年至2027年期间供需平衡将持续紧张，可能导致钴平均价格系统性上涨和价格波动加剧。

展望未来，全球钴行业将继续受到刚果民主共和国配额执行严格程度、全球经济状况以及电池化学技术进步速度的影响。**钴协会（Cobalt Institute）**预测，2025年全球需求将增长4%，2026年增长6%。对刚果民主共和国境外新的、符合道德标准且稳定的项目的投资，以及电池回收技术的持续发展，将是影响长期供应格局和确保关键矿产供应链韧性的关键因素。