Edgen Stock·Feb 24 2026, 20:18做空机构香橼研究披露了对SanDisk（SNDK）的做空头寸，导致该股下跌逾5%，并对其今年以来的大规模涨势构成挑战。香橼认为，存储芯片市场已接近周期性顶部，供应紧张是“海市蜃楼”，而竞争威胁被投资者严重低估。
知名做空机构香橼研究披露做空存储芯片制造商SanDisk（SNDK）后，该公司股价在2月24日周二大幅下跌。该股在交易时段内跌幅一度达到5.7%，对SanDisk造成了巨大压力。此前，受人工智能热潮推动，该股在上个月上涨了近40%，自2026年初以来更是上涨了约175%。
香橼的报告指出，市场对SanDisk的看涨估值是基于对存储芯片行业理解的缺陷。该机构认为，当前的供应紧张是“海市蜃楼”，该行业正迅速接近周期性顶部，并将其与2008年、2012年和2018年的前几次低迷相提并论。
香橼的做空论点建立在两大支柱之上：来自三星的重大竞争威胁，以及一名主要股东具有暗示性的撤资。报告指出，长期投资者西部数据最近以比当前水平低约25%的价格出售了大量SanDisk股票，以偿还债务。香橼认为，这表明一位知情投资者在预期的周期性下行之前悄然退出。
此外，香橼还指出三星长期以来优先考虑市场份额而非利润的战略。报告提到，三星目前正以更新、更具成本效益的技术直接瞄准SanDisk利润丰厚的高端固态硬盘（SSD）市场。香橼表示，三星不仅是产量生产者，而且现在正积极挖走SanDisk的优质客户，威胁到支撑其股价的高毛利率。
香橼认为，市场正在错误地将三星的暂时性生产瓶颈解读为结构性供应短缺。该机构警告称，这种“海市蜃楼”有明确的失效日期，并掩盖了大规模的制造产能积累。根据报告，相当于2018年峰值两倍的新产能即将投入运营，这可能在一次财报电话会议的时间内彻底扭转供需平衡。
这位做空者将SanDisk与英伟达进行对比，认为投资者错误地将SanDisk定价为拥有持久竞争护城河的公司。香橼的核心论点是，SanDisk是高度周期性行业中的大宗商品生产商，而非像英伟达那样的技术看门人。一旦周期逆转，该机构预计股价将大幅下跌。
