Edgen Stock·Mar 20 2026, 08:16花旗集团已将巨子生物（02367）的目标价从44.6港元下调至37港元，理由是销售和利润率前景疲软。尽管下调，该行仍维持“买入”评级，预计下半年将出现复苏，并指出估值较低。
花旗集团于3月20日发布研究报告，将护肤品公司巨子生物（02367）的目标价从44.6港元下调17%至37港元。此次修订是由于销售和利润率前景疲软，促使该行将2026年和2027年每股收益预测分别下调8%和13%。此次调整反映了特定销售渠道持续面临逆风和成本上升。
尽管目标价下调，花旗的分析强调巨子生物2025年净利润下降7%与该行自身预测及公司此前指引一致。天猫和抖音等线上直销渠道表现超出预期，帮助抵消了公司分销商业务的显著疲软。
巨子生物管理层已设定2026年营收增长10%的目标，其核心品牌可复美和可丽金预计将贡献类似增长。公司预计，在充满挑战的环境中，净利润将持平或略有增长。花旗认为，这一指引比市场最悲观的情景更为乐观。
公司在不同销售平台上的表现喜忧参半。由于去年第三季度去库存和“双十一”购物节期间的大力促销活动，京东平台销售额有所下降。线下直销增长也放缓，分销商销售额有所下滑。然而，管理层指出，其核心产品，包括胶原棒、医用敷料和重点面霜，仍然是主要的销售驱动力。
尽管承认短期挑战，花旗集团仍维持对该股的“买入”评级，表达了对下半年潜在复苏的信心。该行看好该股的理由基于其所谓的“低点”估值，该股2026年预期市盈率为18倍。分析师预计，由于较低的比较基数，下半年业绩将更加强劲。
展望未来，花旗预计巨子生物2026年毛利率将略微收缩不到一个百分点。这一压力归因于产品结构的变化和原材料成本的增加。稳定的股息（包括持续的特别派息）也被认为是支持投资案例的积极因素。
