Las restricciones a la exportación de chips avanzados de IA por parte de EE. UU. han impulsado un repunte sustancial en los sectores de tecnología y semiconductores de China en 2025, con los principales índices y empresas experimentando ganancias significativas. Si bien acelera el impulso de China hacia la autosuficiencia en IA, el rápido ascenso también ha generado preocupaciones entre los inversores sobre el sobrecalentamiento y la sostenibilidad del mercado.

Las acciones estadounidenses cerraron mixtas el martes, mientras los inversores continuaban evaluando las implicaciones de las tensiones geopolíticas en las cadenas de suministro de tecnología globales. Un desarrollo significativo ha sido el robusto repunte observado en los sectores de tecnología y semiconductores de China, directamente influenciado por los estrictos controles de exportación de EE. UU. sobre los chips avanzados de inteligencia artificial (IA).

El Evento en Detalle

Las acciones chinas de tecnología y semiconductores han demostrado una notable resistencia y crecimiento a lo largo de 2025. El Índice Hang Seng Tech se disparó un 72,34% en lo que va del año hasta el 16 de septiembre de 2025, cerrando en 5.989,27 puntos, revirtiendo años de debilidad previa. Este impulso ha sido de base amplia, abarcando tanto a los fabricantes de chips como a las principales empresas de Internet.

Liderando la carga, Cambricon Technology, un destacado fabricante chino de chips de IA, vio cómo sus acciones cotizadas en Shanghái subían un asombroso 143% desde principios de 2025, con una ganancia de casi el 130% solo en agosto. El 28 de agosto de 2025, el precio de las acciones de Cambricon alcanzó los ¥1.587, superando brevemente a Kweichow Moutai para convertirse en la acción más cara de China. Otros fabricantes de chips nacionales también registraron ganancias sustanciales; SMIC avanzó un 83% y Hua Hong Semiconductor subió un 118% en lo que va del año. A principios de julio de 2025, Hua Hong Semiconductor subió un 15% y SMIC un 10% tras anuncios estratégicos de la industria.

Más allá de la fabricación de chips, gigantes tecnológicos chinos como Alibaba y Tencent se han beneficiado significativamente. Las acciones de Alibaba cotizadas en EE. UU. subieron un 83% en lo que va del año, mientras que las acciones de Tencent en Hong Kong ganaron más del 54%. Ambas empresas están invirtiendo fuertemente en IA generativa e infraestructura de computación en la nube.

Análisis de la Reacción del Mercado

La fuerza impulsora detrás de este repunte es la creciente rivalidad tecnológica entre Estados Unidos y China. El gobierno de EE. UU., bajo las administraciones de Biden y la actual de Trump, ha implementado amplias restricciones a la exportación diseñadas para limitar el acceso de China a chips de IA de vanguardia y herramientas de fabricación relacionadas. Estas medidas, destinadas a impedir la modernización militar y la ascendencia tecnológica de China, han catalizado inadvertidamente un poderoso impulso hacia la autosuficiencia tecnológica dentro de China.

Las empresas chinas, anteriormente dependientes de la tecnología extranjera, ahora se ven obligadas a adoptar soluciones nacionales. Este cambio ha creado un mercado cautivo y en expansión para empresas autóctonas como Cambricon, cuyos ingresos en el primer semestre de 2025 se dispararon un 4.348% interanual hasta los ¥28.810 millones, con un beneficio neto que se disparó un 296% hasta los ¥10.380 millones. La reacción del mercado refleja una reasignación estratégica de capital hacia las empresas posicionadas para beneficiarse de este mandato nacional.

Sin embargo, la rápida apreciación de las valoraciones ha encendido importantes preocupaciones de sobrecalentamiento. Cambricon, por ejemplo, ha cotizado a una relación Precio/Beneficios (P/E) superior a 4.000 y una relación Precio/Ventas (P/S) de 147,30, métricas que superan significativamente los puntos de referencia globales como Nvidia, que cotiza a un P/E inferior a 60. La propia Cambricon ha advertido a los inversores que el precio de sus acciones ha «desviado de los fundamentos». Este sentimiento se subrayó un jueves reciente cuando las acciones tecnológicas chinas experimentaron una desaceleración, con Cambricon cayendo un 13% en medio de conversaciones sobre restricciones regulatorias a la especulación y preocupaciones por el reequilibrio de índices.

Contexto más Amplio e Implicaciones

Estos controles de exportación de EE. UU. están remodelando fundamentalmente la industria global de semiconductores, acelerando la aparición de un ecosistema de IA de "doble vía": uno alineado con la tecnología occidental y otro basado en soluciones fabricadas en China. Si bien fomenta la innovación nacional en China, esta bifurcación plantea desafíos significativos para los fabricantes de chips de EE. UU.

Nvidia, líder del mercado en GPU de IA, enfrenta impactos sustanciales en sus ingresos, con estimaciones que van desde $5.500 millones en cargos debido a ventas de chips restringidas hasta pérdidas totales potenciales de hasta $15.000 millones por diversas prohibiciones y acuerdos. China representó históricamente una porción significativa de los ingresos por centros de datos de Nvidia, lo que hace que estas restricciones sean particularmente dolorosas. De manera similar, AMD ha advertido de impactos materiales, incluidos cargos potenciales de hasta $800 millones por inventario no vendido si no logra obtener licencias de exportación para sus GPU MI308.

Por el contrario, el vacío creado por las restricciones de EE. UU. presenta oportunidades para que empresas como AMD puedan ganar cuota de mercado en China a medida que los clientes buscan alternativas. Sin embargo, el riesgo a largo plazo para las empresas estadounidenses es la erosión de los márgenes de beneficio y la disminución de la financiación de I+D si se las aísla de un mercado global crítico.

Comentarios de Expertos

Los analistas de UBS han destacado a Alibaba como el «mayor habilitador de IA en China con una infraestructura de nube de IA de pila completa» y a Tencent como fuerte en juegos y publicidad impulsados por IA. Ambas empresas están reduciendo estratégicamente la dependencia de los chips importados y aumentando significativamente los gastos de capital relacionados con la IA, con Tencent duplicando su gasto en IA del segundo trimestre a ¥19.100 millones y Alibaba aumentando su gasto en IA en más del 50% en comparación con su promedio de los últimos cuatro trimestres.

A pesar del sentimiento alcista sobre la tecnología china, UBS también ha señalado precaución. Observaron que «muchos fondos especulativos ya han comenzado a obtener ganancias», lo que sugiere que, sin «políticas de apoyo adicionales o catalizadores de la industria», el ritmo ferviente del mercado podría enfriarse.

Mirando Hacia el Futuro

La trayectoria de los sectores de tecnología y semiconductores de China dependerá de varios factores clave. El apoyo continuo de las políticas gubernamentales y la inversión en la estrategia «Made in China 2025» serán cruciales para sostener el impulso de la innovación nacional. El mercado monitoreará de cerca la aparición de nuevos productos y avances tecnológicos de las empresas chinas, lo que podría proporcionar nuevos catalizadores.

Sin embargo, las valoraciones actuales de muchas acciones tecnológicas chinas, particularmente las de los fabricantes de chips, justifican una cuidadosa consideración. Los inversores estarán atentos a los signos de crecimiento sostenible que puedan justificar múltiplos de precios elevados, en lugar de depender únicamente del entusiasmo especulativo. La dinámica geopolítica en curso y el potencial de nuevas intervenciones regulatorias, tanto de EE. UU. como a nivel nacional en China para gestionar la especulación del mercado, seguirán siendo elementos críticos que darán forma al panorama del mercado en las próximas semanas y meses.