2025년 8월 중국 경제는 광범위한 둔화를 보였으며, 주요 활동 지표가 시장 전망치를 밑돌았습니다. 지난해 추세와 유사한 이러한 지속적인 둔화는 중국 정부가 연간 성장 목표를 달성하고 시장 심리를 안정시키기 위해 상당한 재정 및 통화 부양책을 시행할 것이라는 기대를 증폭시키고 있습니다.

중국 주요 부문 경제 활동 둔화

중국의 경제 활동은 2025년 8월에도 전반적으로 둔화세를 이어갔으며, 여러 주요 지표가 시장 예상치를 밑돌았습니다. 이러한 둔화는 세계 2위 경제대국인 중국에게 반복되는 과제를 시사하며, 성장을 뒷받침하기 위해 작년에 배치된 조치들을 상기시키듯 상당한 정부 부양책의 필요성을 강화하고 있습니다.

상세 내용: 주요 경제 지표 부진

최신 데이터는 중국 경제 모멘텀의 현저한 약화를 보여줍니다. 소매 판매 성장률은 전년 대비(YoY) **3.4%**로 둔화되어 2024년 11월 이후 가장 느린 속도를 기록했습니다. 산업 생산은 전년 대비 5.2% 증가하여 7월의 **5.7%**에서 하락했으며, 예상치인 5.6% 증가에 못 미치고 12개월 만에 최저치를 기록했습니다. **고정 자산 투자(FAI)**는 크게 둔화되어 연초 대비(YTD) 전년 대비 **0.5%**만 성장하여 2020년 이후 최저 수준을 기록했습니다. FAI의 이러한 감소는 주로 부동산 투자에서 연초 대비 전년 대비 **12.9%**의 상당한 하락과 민간 부문 투자에서 연초 대비 전년 대비 **-2.3%**의 눈에 띄는 하락에 기인합니다.

어려움을 겪고 있는 부동산 시장은 여전히 상당한 부담으로 작용하며, 신규 주택 가격은 전월 대비(MoM) 0.3%, 전년 대비 2.5% 하락했습니다. 중고 아파트 가격 또한 전월 대비 0.6% 하락했습니다. 이러한 수치에 더하여, 8월의 조사 실업률은 7월의 **5.2%**에서 **5.3%**로 소폭 상승했습니다. 8월에 전체 무역은 전년 대비 5.5% 증가했지만, 미국으로의 수출은 계속 감소하여 근본적인 압력을 나타냈습니다. 이러한 광범위한 약화는 경제 둔화가 일시적인 현상 이상이며, 몇 달 동안 지속되었고 데이터가 일관되게 시장 전망치를 벗어났음을 시사합니다.

시장 반응 및 근본 원인 분석

자산 시장은 전년도 둔화에 비해 더 큰 회복력을 보였지만, 시장 심리는 불확실하거나 약세 전망으로 바뀌었습니다. 지속적으로 실망스러운 데이터는 정부의 새로운 개입이 시급함을 강조합니다. 약한 신뢰는 국내 경제 활동의 주요 장애물로 남아 있으며, 지난 1년 동안 일련의 정책 지원 조치에도 불구하고 심리는 여전히 약합니다.

부동산 시장의 장기적인 침체는 소비자 심리 약화의 결정적인 요인으로 지목되며, 이는 다시 소매 판매와 전체 투자를 계속 위축시킵니다. 소매 판매 및 산업 생산과 같은 일부 부문은 연초 대비 투자보다 비교적 나은 성과를 보였지만, 전반적인 그림은 추가 부양책에 대한 강력한 사례를 제시합니다.

광범위한 맥락 및 글로벌 시장에 대한 영향

현재의 경제 환경은 2024년 7월과 8월 중국에서 경험했던 유사한 둔화와 유사합니다. 그 기간에는 **중국 인민은행(PBoC)**이 9월에 후속 완화 패키지를 발표했으며, 이는 궁극적으로 2024년 4분기에 강력한 반등을 촉발하여 중국이 **5%**의 연간 성장 목표를 달성할 수 있도록 했습니다.

현재의 둔화에 대응하여 즉각적인 정책 조치에 대한 기대가 높습니다. 분석가들은 향후 몇 주 안에 또 다른 10베이시스포인트(bp) 금리 인하와 50bp 지급준비율(RRR) 인하 가능성이 높다고 예상합니다. 통화 정책 외에도 중국 정부는 2025년을 위한 다양한 재정 조치를 이미 시행하고 있습니다. **국가발전개혁위원회(NDRC)**는 주요 투자 프로젝트 자금 조달을 위해 예산에서 1,000억 위안을 할당했으며, **재정부(MoF)**는 지방 정부의 부채 상한을 높이고 지방 특별 목적 채권 사용을 확대할 계획입니다. 정부의 2025년 예산 적자 목표는 GDP의 **4%**로 설정되었으며, 2024년의 **3%**에서 증가하여 약 1.3조 위안의 추가 순 지출에 해당합니다. 또한, 당국은 2025년에 3조 위안 상당의 특별 국채를 발행하는 데 동의했다고 보도되었으며, 이는 사상 최고 연간 금액입니다.

이러한 상당한 부양 노력에도 불구하고, **골드만삭스 리서치(Goldman Sachs Research)**는 2025년 중국의 실질 GDP 성장률이 이전 예측인 **5%**에서 **4.5%**로 둔화될 것으로 예상합니다. 이러한 수정된 전망은 부분적으로 미국의 관세 잠재적 영향을 고려합니다. 인플레이션은 억제될 것으로 예상되며, 골드만삭스는 2025년 **소비자 물가 지수(CPI)**와 **생산자 물가 지수(PPI)**를 각각 **0.8%**와 **0%**로 예측하여, 상당한 통화 및 재정 주입이 거시 경제 안정에 실질적인 위협을 거의 제기하지 않는다고 제안합니다.

지속되는 미중 무역 긴장은 계속해서 그림자를 드리우고 있으며, 중국 상품에 대한 **100%**를 초과하는 관세와 보복 조치는 국경 간 상업을 더욱 긴장시킵니다. 예를 들어, 미국 소매업체는 이제 중국 수입품에 대해 **30%**의 실질 관세에 직면해 있습니다. **JP모건 리서치(J.P. Morgan Research)**는 진행 중인 무역 전쟁이 2025년 글로벌 GDP를 1% 감소시킬 수 있으며, 미국이 경제적 영향의 상당 부분을 부담할 것이라고 추정합니다. 미국과 중국 경제의 이러한 이중 약점은 글로벌 수요의 잠재적인 완화를 시사하며, 상당한 무역 노출을 가진 아시아 통화를 특히 취약하게 만듭니다.

전망: 정책 및 글로벌 파급 효과에 집중

투자자와 정책 입안자들의 즉각적인 초점은 예상되는 부양책의 실행 및 효과에 맞춰질 것입니다. 모니터링해야 할 주요 요소에는 중국 인민은행의 추가 발표, 재정 지출이 인프라 및 주택 시장에 미치는 실제 영향, 그리고 미중 무역 관계의 모든 발전이 포함됩니다. 2025년의 강력한 출발이 처음에는 연간 성장 목표를 달성할 수 있도록 했지만, 올해를 강력하게 마무리하고 더 뚜렷한 둔화 위험을 완화하기 위해서는 지속적이고 상당한 정책 지원이 필수적이라는 점이 점점 더 분명해지고 있습니다. 중국의 국내 문제와 글로벌 경제 환경, 특히 무역 긴장 사이의 상호 작용이 앞으로 몇 달 동안 시장 역학을 정의할 것입니다.