Edgen Stock·Mar 03 2026, 10:52一份二月份的市场报告揭示了中国科技板块的显著分化，人工智能领域的激烈竞争推动AI原生初创企业实现巨额增长，同时给老牌互联网巨头带来压力。中国银河证券的分析表明，尽管AI纯粹型企业目前占据上风，但长期优势可能仍属于大型科技公司，这为投资者创造了潜在的介入点。
二月份，中国科技板块经历了显著的业绩分化，投资者青睐AI原生企业，同时惩罚老牌互联网巨头。恒生科技指数暴跌10.15%，创下今年以来最大单月跌幅。此次下跌主要归因于投资者对该指数最大成分股的AI战略感到担忧。
与此同时，一类专注于AI的新兴公司实现了非凡回报。AI模型开发商智谱 (02513) 股价上涨154.2%，而 MINIMAX-WP (00100) 则上涨64.42%。这一涨势反映了市场对中国快速扩张的大语言模型生态系统前沿公司的强烈热情，尽管其大型竞争对手面临不确定性。
AI初创企业估值的飙升，得益于模型使用量的显著增长，分析师称之为“代币通胀”。OpenRouter 2月16日至22日的数据显示，中国AI模型占据了使用量前五大平台中的四个，贡献了该组总调用量的85.7%。MiniMax、月之暗面 (Kimi)、智谱和 DeepSeek 的模型都表现突出。
需求的爆发正在转化为定价权。智谱宣布将其GLM编码计划的价格提高至少30%，这表明其对其产品能力和市场地位充满信心。此举预示着激烈竞争的初期阶段正在走向成熟，领先参与者可以开始更积极地将其技术变现。
尽管短期市场势头有利于AI初创企业，中国银河证券认为AI主导权的长期竞争远未结束。该公司的分析认为，虽然AI原生公司在业务专注度方面具有优势，但传统互联网巨头拥有最关键的资产：庞大的用户流量。现有的用户基础为新的AI功能提供了强大的护城河和分发渠道。
分析师相信，这些老牌科技巨头最终将利用其规模优势重新夺回领先市场地位，而今天的AI初创企业可能会成为其生态系统内的关键供应商。因此，该报告建议投资者关注恒生互联网科技巨头的低点买入机会，以期其最终实现战略复苏和AI整合。