China ha lanzado dos investigaciones dirigidas a la industria de semiconductores de EE. UU., incluidas pesquisas antidiscriminatorias y antidumping, junto con una investigación antimonopolio sobre NVIDIA. Estas acciones, programadas con las negociaciones comerciales de alto riesgo entre EE. UU. y China en Madrid, subrayan la escalada de las tensiones geopolíticas y la influencia estratégica en la carrera tecnológica global.

Los mercados de valores de EE. UU. vieron una respuesta cautelosa en el sector de semiconductores esta semana mientras China intensificaba su ofensiva comercial, iniciando dos investigaciones significativas contra la industria de chips estadounidense. Estas investigaciones, anunciadas inmediatamente antes de negociaciones comerciales cruciales entre EE. UU. y China en Madrid, destacan la profundización de la rivalidad tecnológica y el uso de medidas regulatorias como palanca estratégica entre las dos superpotencias económicas.

El Evento en Detalle

El Ministerio de Comercio de China dio el primer paso, anunciando una investigación antidiscriminatoria sobre las políticas de EE. UU. relativas al comercio de chips. Esta investigación tiene como objetivo determinar si las regulaciones de Washington apuntan injustamente a las empresas chinas. Simultáneamente, se lanzó una investigación antidumping separada, escudriñando el presunto dumping de chips analógicos fabricados en EE. UU. Estos chips son componentes críticos que se encuentran en una amplia gama de dispositivos, incluidos audífonos, enrutadores Wi-Fi y sensores de temperatura. La Asociación de la Industria de Semiconductores de Jiangsu afirmó que el margen de dumping para ciertos chips de simulación de EE. UU. ha superado el 300%, y estos chips poseen casi el 45% de la cuota del mercado chino a partir de 2024. Las empresas implicadas en la investigación antidumping incluyen Texas Instruments (TXN) y Analog Devices (ADI).

Sumando otra capa a la presión regulatoria, la Administración Estatal para la Regulación del Mercado (SAMR) de China anunció más investigaciones sobre el fabricante de chips estadounidense NVIDIA. La SAMR está investigando supuestas violaciones de la ley antimonopolio de China, derivadas de una investigación anterior sobre la adquisición de Mellanox Technologies por parte de NVIDIA en 2020. Si bien los detalles específicos de las supuestas violaciones siguen sin revelarse, esta acción es ampliamente percibida como una medida de represalia contra los controles de exportación de Washington sobre el sector de chips chino.

Estas acciones coincidieron con la adición por parte del Departamento de Comercio de EE. UU. de 32 entidades, incluidas 23 empresas chinas, a su lista de comercio restringido, algunas acusadas de adquirir equipos de fabricación de chips estadounidenses para el principal fabricante de chips de China, SMIC. El telón de fondo de estos desarrollos es la cuarta ronda de negociaciones comerciales entre EE. UU. y China en Madrid, dirigida por el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, y el Viceprimer Ministro chino, He Lifeng, donde los aranceles, los límites de exportación y los conflictos tecnológicos son puntos clave de discusión.

Análisis de la Reacción del Mercado

La reacción inmediata del mercado en el sector de semiconductores se caracterizó por la incertidumbre y cierta presión a la baja sobre las acciones clave. Tras la noticia de la investigación antimonopolio, las acciones de NVIDIA (NVDA) cotizaron aproximadamente un 2.6% más bajas en la actividad previa al mercado. En la semana anterior, Analog Devices (ADI) vio cómo su acción disminuía un 0.75%, mientras que Texas Instruments (TXN) experimentó una caída del 2.8%, manteniéndose por debajo de los promedios móviles clave. Sin embargo, algunos fabricantes de chips avanzados como NVIDIA y Advanced Micro Devices (AMD) habían visto ganancias en la semana anterior, lo que indica una respuesta del mercado compleja y a menudo divergente influenciada por varios factores más allá de la presión regulatoria directa.

A pesar de la naturaleza llamativa de las investigaciones de China, la reacción general del mercado se mantuvo relativamente moderada. Esto sugiere que los inversores están cada vez más acostumbrados a tales “salvas tecnológico-comerciales”, viéndolas como maniobras tácticas en negociaciones en curso en lugar de amenazas fundamentales inmediatas para las perspectivas a largo plazo de la industria.

Contexto y Implicaciones Más Amplias

Estas acciones regulatorias son parte integral de la disputa comercial continua de “ojo por ojo” entre EE. UU. y China. EE. UU. ha implementado prohibiciones a las exportaciones de chips de IA avanzados a China y ha impuesto restricciones a los fabricantes de chips chinos, mientras que Beijing ha tomado represalias retrasando los suministros de minerales de tierras raras críticos para la electrónica. Las investigaciones actuales de China se interpretan ampliamente como una contramedida estratégica a los controles de exportación de EE. UU., con el objetivo de ejercer influencia en las conversaciones comerciales de Madrid.

Más allá de las tácticas de negociación inmediatas, los movimientos de China se alinean con su objetivo estratégico más amplio de lograr la autosuficiencia en semiconductores. Esto es particularmente evidente en el enfoque en los chips analógicos, que generalmente se consideran menos complejos de localizar en comparación con los aceleradores de IA avanzados. Las crecientes tensiones también han llevado a una reestructuración financiera significativa, con una política del gobierno de EE. UU. para 2025 que impone una tarifa de ingresos del 15% sobre las ventas de chips de IA de NVIDIA y AMD en China. Se proyecta que este “impuesto” reduzca los márgenes brutos entre 8 y 10 puntos porcentuales para NVIDIA y entre 5 y 7 puntos porcentuales para AMD, recalibrando fundamentalmente el sentimiento de los inversores. En consecuencia, la relación precio-beneficio (P/E) de NVIDIA ha caído de 50x a 42x, y la de AMD de 60x a 52x, lo que refleja la incorporación del riesgo geopolítico en las valoraciones de los semiconductores. NVIDIA ha reducido proactivamente su exposición al mercado chino, y la gerencia pronostica ventas mínimas a corto plazo.

Comentario de Expertos

Los analistas consideran en gran medida las recientes acciones regulatorias de China como una palanca estratégica dentro de las discusiones comerciales en curso, en lugar de una amenaza existencial inmediata para los fabricantes de chips de EE. UU.

“Las acciones regulatorias de China se consideran una palanca estratégica en las discusiones comerciales en curso en lugar de una amenaza existencial inmediata para los fabricantes de chips de EE. UU.”

Esta perspectiva subraya la compleja interacción entre la geopolítica y la dinámica del mercado en la industria de los semiconductores.

Mirando hacia el Futuro

El resultado de las conversaciones comerciales de Madrid, que abordan cuestiones críticas como aranceles, límites de exportación y transferencias de tecnología, será crucial para determinar la trayectoria a corto plazo de la industria de semiconductores. Si bien algunos expertos consideran poco probable un avance completo, las negociaciones podrían brindar claridad o exacerbar aún más el estancamiento actual. Las investigaciones en curso crean una “nube de titulares” que podría complicar las aprobaciones de productos y el acceso al mercado para las empresas estadounidenses que operan en China. Además, es probable que estas tensiones aceleren los cambios estratégicos, lo que impulsará a las corporaciones multinacionales a diversificar sus adquisiciones fuera de China y alentará a los clientes chinos a favorecer a los proveedores locales, remodelando así las cadenas de suministro globales a largo plazo.