Edgen Stock·Oct 12 2025, 21:16一项新民意调查大幅降低了2025年联邦大麻重新分类的预期，导致包括绿指工业在内的大麻股显著下跌。
绿指工业（GTBIF）股价在2025年9月3日大幅下跌超过7%，与当天标普500指数0.5%的涨幅形成鲜明对比。此次下跌反映出大麻行业普遍存在的看跌情绪，这源于一项新的行业民意调查，该调查显示联邦大麻政策改革的乐观情绪有所减弱。
该行业下跌的催化剂是Shield Compliance发布的2025年金融服务调查报告。Shield Compliance是一家专门为大麻行业金融机构提供合规管理服务的公司。该调查采访了88位大麻企业领导人，询问他们对2025年底前大麻重新分类可能性的看法，这实际上将起到事实上的联邦合法化作用。
受访者平均对重新分类的可能性（0到100分制）仅评为34%。尽管业内普遍达成共识，但这种低预期依然存在；97%的参与者表示，重新分类和相关的税收减免对于他们业务的长期生存能力至少**“有些重要”，其中61%的人认为“极其重要。”**
市场的不利反应根源在于当前大麻联邦分类的关键财务影响。根据IRS法典第280E条，大麻企业被禁止扣除正常的业务费用，这一限制导致其有效联邦税率显著高于传统公司——据报道，对于像Greenlight Corporation这样的一些运营商来说，税率高达50%。
根据美国《管制物质法》，将大麻从附表I药物重新分类为附表III药物将消除280E的税收负担，为该行业提供 substantial 财政救济。然而，值得注意的是，重新分类并不能解决普遍存在的另一个问题，即基本银行服务受限，这迫使许多持有执照的大麻企业主要以现金方式运营。由32个州和地区检察长组成的跨党派联盟最近敦促国会通过一项大麻银行业法案以解决这一挑战。
大麻行业历来对监管猜测敏感，在积极信号（例如前总统唐纳德·特朗普在社交媒体上暗示重新分类或拜登政府的早期举动）出现时会经历反弹，但当具体政策变化未能实现时又会回落。当前的低迷凸显了市场对立法延迟的厌倦。
尽管行业普遍存在不确定性，绿指工业第二季度报告显示出强劲的财务业绩，营收达到2.933亿美元，环比和同比均有所增长。公司运营现金流为5600万美元，资产大幅超过负债，债务水平可控。尽管由于竞争和高运营费用导致的价格压力影响了毛利率（第二季度为49.88%），并导致资产出售净亏损60万美元，但公司潜在的财务健康状况表明其可能被低估，目前交易价格接近其每股账面价值和每股NAV价值。
然而，宏观监管环境仍然是影响股价的主导因素。GTBIF和其他多州运营商（MSOs）的股价经历了显著波动，过去六个月上涨了59%，这通常是由短暂的改革希望所推动的。Curaleaf（由于强劲的国际销售额在一年的涨幅中领先）和Cresco Labs（被认为被低估）等同行也在这个动荡的环境中发展。
大麻行业，特别是像绿指工业这样的公司，其前景仍然在很大程度上取决于联邦政策的演变。尽管预计2025年销售额将超过500亿美元，但包括银行限制、复杂的州法规、市场整合以及来自成熟的酒精和烟草行业日益激烈的竞争在内的主要障碍预计将继续存在。
投资者将密切关注**美国缉毒局（DEA）**的进展，预计该局将在2025年下半年发布关于大麻分类的最终规定。如果没有有意义的联邦政策变化，包括重新分类和解决银行准入问题，大麻公司可能会面临持续的运营和财务困境，阻碍其增长和盈利能力。投资者情绪预计将保持谨慎，任何反弹在缺乏新的、具体的监管进展的情况下都容易逆转。
