Bristol Myers Squibb se tourne vers les médicaments à ARN avec l'acquisition d'Orbital Therapeutics

Bristol Myers Squibb acquiert Orbital Therapeutics dans un contexte de pivot stratégique

Le géant pharmaceutique américain Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) a annoncé le 10 octobre 2025 un accord définitif pour acquérir la société de biotechnologie privée Orbital Therapeutics pour 1,5 milliard de dollars en espèces. Cette décision stratégique souligne l'engagement de Bristol Myers Squibb à diversifier son portefeuille en se développant dans les médicaments à ARN et la thérapie cellulaire, en particulier dans le paysage en évolution rapide du traitement des maladies auto-immunes. Suite à l'annonce, les actions BMY ont connu une légère baisse, chutant de 1,12%, soit 50 cents, à 44,18 dollars en début de séance.

L'expansion stratégique dans les médicaments à ARN et la thérapie cellulaire

L'acquisition d'Orbital Therapeutics est centrée sur son approche innovante des médicaments à ARN, qui sont conçus pour reprogrammer le système immunitaire in vivo. La clé de cet accord est le principal candidat préclinique d'Orbital, OTX-201, un ARN circulaire optimisé codant un CAR ciblant le CD19 pour l'expression in vivo, délivré via des nanoparticules lipidiques (LNP) ciblées. Cette thérapie cellulaire CAR T in vivo vise à offrir un traitement moins lourd et plus accessible pour les maladies auto-immunes par rapport aux méthodes ex vivo traditionnelles. Bristol Myers Squibb aura également accès à la plateforme d'ARN propriétaire d'Orbital, qui intègre l'ingénierie d'ARN circulaire et linéaire, la livraison avancée de LNP et les capacités de conception basées sur l'IA, détenant des applications potentielles en oncologie, dans les vaccins à ARN de nouvelle génération et les protéines thérapeutiques.

Ce pivot stratégique est en outre renforcé par la collaboration de Bristol Myers Squibb avec Prime Medicine (Nasdaq: PRME), initiée le 30 septembre 2024, et axée sur les thérapies cellulaires T ex vivo de nouvelle génération. Ces efforts concertés signalent l'intention de BMY de dépasser son portefeuille de médicaments à petites molécules établi, y compris les traitements phares comme l'anticoagulant Eliquis et le médicament anticancéreux Revlimid.

Réception du marché et pressions sous-jacentes

La baisse initiale du cours de l'action de BMY après l'annonce de l'acquisition suggère une certaine prudence de la part des investisseurs concernant les implications immédiates d'un changement stratégique aussi important. Bien que le potentiel à long terme des médicaments à ARN et des thérapies cellulaires CAR T in vivo soit considérable, le marché semble peser cela par rapport aux défis à court terme.

Le principal moteur de l'expansion agressive du pipeline et des acquisitions stratégiques de Bristol Myers Squibb est l'imminente "falaise des brevets". L'entreprise est confrontée à d'importantes expirations de brevets pour des médicaments clés, notamment Eliquis et Opdivo d'ici 2028, et Revlimid, Pomalyst et Sprycel en 2025. Ces expirations devraient entraîner une baisse substantielle des revenus de 10 à 13 milliards de dollars entre 2025 et 2028. Par exemple, Eliquis, qui a généré environ 10,5 milliards de dollars de revenus aux États-Unis en 2025, devrait voir une réduction à environ 8 milliards de dollars d'ici 2027. Ce phénomène à l'échelle de l'industrie, où jusqu'à 400 milliards de dollars de ventes mondiales sont menacées entre 2025 et 2030, nécessite des réponses stratégiques solides de la part des géants pharmaceutiques.

Santé financière et contexte de valorisation

Malgré ces vents contraires liés à l'expiration des brevets, Bristol Myers Squibb maintient une base financière solide. L'entreprise a déclaré des revenus de 47,70 milliards de dollars, avec un taux de croissance sain sur 3 ans de 4,9%. L'efficacité opérationnelle est évidente avec une marge d'exploitation de 20,86%, une marge nette de 10,58% et une marge brute de 70,29%. BMY démontre également un flux de trésorerie robuste, déclarant 15,19 milliards de dollars en 2024, ce qui fournit le capital pour de tels investissements stratégiques et les dividendes continus.

Du point de vue de la valorisation, l'action BMY semble se négocier à un prix réduit. Son ratio cours/bénéfice (P/E) s'élève à 18,02, notablement inférieur à sa médiane historique de 23,49. Le ratio cours/ventes (P/S) de 1,91 est proche de son plus bas niveau sur 10 ans, et le ratio cours/valeur comptable (P/B) de 5,21 est proche de son plus bas niveau sur 1 an. Ces métriques, associées à un rendement des bénéfices solide et un rendement du dividende dépassant 5%, suggèrent que l'action est sous-évaluée, se classant très bien sur les écrans de valeur comme la Formule Magique de Seeking Alpha. La participation institutionnelle est significative à 80,78%, reflétant un intérêt soutenu des grands investisseurs. L'entreprise met également en œuvre un plan élargi visant à réduire de 2 milliards de dollars supplémentaires les dépenses annuelles d'ici la fin de 2027 grâce à des efficiences opérationnelles.

Perspectives d'experts et perspectives d'avenir

Les experts de l'industrie considèrent le pivot de Bristol Myers Squibb comme une manœuvre critique et avant-gardiste. Robert Plenge, vice-président exécutif et directeur de la recherche chez BMS, a souligné le potentiel transformateur :

"La thérapie CAR T in vivo représente une nouvelle approche thérapeutique qui pourrait redéfinir la façon dont nous traitons les maladies auto-immunes."

Lynelle Hoch, présidente de l'organisation de thérapie cellulaire de BMS, a fait écho à ce sentiment, soulignant "l'incroyable opportunité de rendre la thérapie cellulaire CAR T plus efficace et accessible à un plus grand nombre de patients."

Cette orientation stratégique s'aligne sur la tendance plus large de l'industrie selon laquelle des pipelines robustes et des fusions et acquisitions stratégiques sont cruciaux pour améliorer les rendements, comme l'illustrent des entreprises comme Pfizer qui tirent parti de sa plateforme d'ARNm. Bien que la falaise des brevets présente un défi indéniable, les investissements proactifs de Bristol Myers Squibb dans des technologies de pointe comme les médicaments à ARN et les thérapies cellulaires CAR T in vivo sont conçus pour garantir les futurs flux de revenus et maintenir sa position sur le marché dans le paysage pharmaceutique en évolution.

À l'avenir, les investisseurs suivront de près l'intégration réussie d'Orbital Therapeutics, la progression d'OTX-201 à travers les essais cliniques, et l'efficacité plus large de la diversification stratégique de BMY. La capacité de l'entreprise à gérer efficacement le déclin des brevets expirants tout en favorisant la croissance de ses nouveaux actifs de pipeline sera primordiale pour déterminer sa performance financière à long terme et la trajectoire de son action. Le secteur de la santé, malgré les vents contraires politiques, reste attractif pour la valeur profonde et le potentiel de croissance axé sur la R&D, positionnant BMY comme un acteur clé à surveiller.