Edgen Stock·Mar 25 2026, 02:41美国银行3月23日的一份报告警告称，由人工智能颠覆和地缘政治紧张局势驱动的“确定性真空”正使市场变得危险地不可预测。这种环境助长了脆弱的动量交易，极易出现剧烈、突然的逆转。
美国银行美林证券3月23日发布的一份报告警告称，人工智能驱动的颠覆与地缘政治动荡的融合已使全球市场陷入“确定性真空”。在缺乏明确基本面支撑的情况下，投资者纷纷涌入基于动量的策略，制造出脆弱的泡沫。这种动态导致了此前表现出泡沫特征的资产出现剧烈逆转。
近期黄金、白银和韩国KOSPI指数的历史性回调就是最好的例证。根据该银行的分析，这些资产在趋势跟踪逻辑耗尽后出现了大幅下跌。报告指出，动量交易在变得过度拥挤和脆弱之前是有效的，一旦趋势逆转，价格就极易突然崩溃。
市场内部结构正在发出这种不稳定性的明确警告信号。CBOE波动率指数（VIX）正在消化极端风险，现货和期货水平徘徊在20以上，远超标普500约10的实际实现波动率。更糟糕的是，VIX期货曲线异常平坦，这表明市场参与者无法预测这些地缘政治和经济风险何时能得到解决。
这种不确定性已经损害了美国股市的微观结构。夜间交易时段流动性稀薄，目前占总交易量的20%之高，这导致对新闻的反应价格波动被放大。这些走势在市场开盘和流动性恢复时往往会急剧逆转，导致交易员频繁遇到令人沮丧的均值回归模式。
欧洲能源板块（SXEP）尤其显得脆弱。该板块表现优于同行，年初至今上涨了27%，但其“泡沫风险指标”（BRI）读数已接近2022年俄乌冲突初期时的峰值水平。这表明该交易已过度拥挤，并脱离了其与能源价格和股票市场贝塔值的典型关系。
美国银行勾勒了该板块未来艰难的道路，认为在两种对立情景下它都将是脆弱的。地缘政治紧张局势的缓和可能会导致能源价格急剧下跌，直接打击该板块。相反，重大冲突升级可能会严重损害全球增长前景，以至于能源股将脱离大宗商品价格而下跌。分析师本杰明·鲍勒建议，在这种环境下，投资者应将重点从追逐趋势转向积极管理波动性。