Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:32美国银行推出“REAL”投资框架，旨在帮助投资者在人工智能颠覆传统商业模式之际，识别亚太地区具有防御性的股票。该报告对流行的“HALO”（重资产、低淘汰率）交易提出了质疑，认为它忽视了工业产能过剩市场中的关键风险。
美国银行敦促投资者采纳一种新的亚太股市分析模型，指出人工智能的颠覆性力量需要比简单支持重资产公司更细致入微的方法。在3月16日的一份报告中，由Winnie Wu领导的分析师详细阐述了“REAL”框架——侧重于监管壁垒（Regulatory barriers）、持久周期（Enduring cycles）、稀缺重资产行业（Asset-heavy industries with scarcity）和本地服务（Local services）——作为识别具有防御性业务的更优工具。
这一转变之际，受科技影响的行业正承受估值压力。美国软件行业的市值在五个月内缩水逾 2 万亿美元，而印度IT行业则从2024年12月高点暴跌逾 40%。美银认为，其REAL框架可以通过精准定位那些竞争优势不易受人工智能侵蚀的公司，帮助投资者驾驭这种波动。
曾流行的“HALO”（重资产、低淘汰率）交易，即青睐投资周期长的行业，正被证明是一种有缺陷的防御策略。美银警告称，在工业产能过剩的市场中——例如汽车、太阳能和钢铁——重资产可能很快成为负担。人工智能威胁通过缩短研发周期和创造替代技术来加速这一趋势，加剧价格竞争并压缩利润空间。
相比之下，REAL 框架识别出真正的“护城河”。它强调，具有高监管壁垒（例如银行、公用事业）、长期且不可避免的开发周期（半导体、制药）或物理稀缺资产（天然资源、港口）的行业提供了更持久的保护。即使是一些轻资产行业，如依赖高接触本地劳动的医疗服务，也比某些资本密集型行业更能抵御人工智能的替代。
区域市场的表现似乎印证了REAL理论。股市由高REAL行业主导的国家表现出显著的韧性。在东南亚，银行是核心组成部分，市场显示出高浓度的REAL型公司：新加坡为79%，马来西亚为87%，印度尼西亚为94%。这种结构支持了它们的表现，其中泰国市场上涨 14.6%，马来西亚上涨 5.1%，今年迄今的表现远超印度 10.6% 的跌幅。
展望未来，美银确定了一个“结构性机遇”象限，这些机遇既拥有高REAL护城河，又受益于人口老龄化等人口趋势。这些行业——医疗保健、半导体、资本货物和保险——兼具防御性稳定和长期增长的潜力。相反，耐用消费品和汽车等行业则面临人工智能高颠覆风险和人口结构逆风的双重威胁。
