美银上调蒙牛目标价至21港元，因利润前景向好

Edgen Stock·Mar 27 2026, 03:10

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主要观点

美国银行证券上调中国蒙牛乳业的展望，将其列为中国消费股的首选，理由是增长强劲且盈利路径更加清晰。该行上调了目标价，指出其稳健的第一季度业绩以及多项有望显著提振未来盈利的因素。

美银证券将中国蒙牛乳业的目标价从20港元上调至21港元，并重申“买入”评级，理由是其到2026年的盈利可见度高。
该公司第一季度实现了强劲的高个位数营收增长，其中高端产品销售额增长超过10%。
未来利润预计将因原奶成本下降和联营公司亏损的潜在扭转而增加超过人民币10亿元。

美银因盈利可见度强劲，上调蒙牛目标价至21港元

美国银行证券将中国蒙牛乳业（02319.HK）的目标价从20港元上调至21港元，并重申“买入”评级。该行将蒙牛确定为中国消费股的首选，预计其到2026年将有较高的盈利可见度。美银更新的模型预测，这家乳业巨头在2026年将实现人民币48.61亿元的净利润，到2027年增至人民币54.3亿元，使公司恢复到历史巅峰业绩水平。这一积极展望促使该行将2026年和2027年的每股收益（EPS）预测上调3%。

第一季度营收加速，高端产品销售增长超过10%

蒙牛管理层报告称，集团及其液态奶业务第一季度营收实现高个位数增长，超出全年中间个位数增长的基准预期。这一表现主要得益于高端产品类别，其销售额增长超过10%。虽然公司目前的首要任务是营收增长，并设定了谨慎的经营利润率盈亏平衡目标，但强劲的营收增长势头表明未来有可能上调盈利指引。

成本下降预计将带来超过10亿元人民币的利润增长

多种有利的成本因素有望为蒙牛带来超过人民币10亿元的利润增长。原奶价格已触底，原奶减记预计将显著减少。此外，联营公司亏损的潜在扭转（2025年达到人民币8.72亿元）也带来了显著的利好。在经历了两年大幅减记之后，美银还预计公司在2026年的减值风险将大幅降低，进一步为净利润的改善扫清道路。