Edgen Stock·Mar 09 2026, 08:05贝莱德已冻结其260亿美元企业贷款基金的赎回，这一里程碑事件表明，私募信贷市场酝酿中的危机现已直接威胁到美国保险业。这场由对人工智能可能扰乱软件公司贷款偿付的担忧引发的动荡，导致保险公司债券的风险溢价在过去一年中翻倍，与2008年金融危机有着相似之处。
私募信贷市场赎回危机正在升级，本周随着贝莱德决定关闭其260亿美元HPS企业贷款基金的赎回而达到高潮。此举是迄今为止压力最显著的迹象，此前一个月已出现有组织的资本外逃。这场危机始于Blue Owl强制出售资产，以及黑石要求员工弥补其旗舰私募信贷基金的4亿美元赎回缺口。
恐慌的触发点是对软件和SaaS行业贷款风险敞口日益增长的担忧。投资者正在重新评估这些贷款的稳定性，担心人工智能代理的迅速崛起将使许多软件商业模式过时，从而无法偿还债务。这种焦虑显而易见，瑞银将其私募信贷违约预测提高到惊人的15%。另一只贝莱德基金TCP Capital披露，其在一笔投资组合贷款中，从9月到12月，将其估值从每美元100美分下调至零，这进一步突显了资产质量问题。
这场危机现正蔓延至与私募信贷深度交织的保险业。国际货币基金组织（IMF）最近的一份报告强调，北美保险公司约有三分之一的投资配置在私募信贷中。这种高度的风险敞口使得它们的资产负债表极易受到信贷质量恶化的影响。
市场正在积极地对这种风险进行定价。美国寿险公司债券的平均收益率溢价已扩大至132个基点，与更广泛的美国投资级公司债相比，利差扩大了45个基点。这一差距较12个月前的水平翻了一番，反映出投资者认为保险公司是主要蔓延渠道。国际货币基金组织明确警告，评级不当的信贷工具可能在经济冲击期间导致保险公司严重的资本侵蚀和流动性短缺。
正在发生的事件与2008年全球金融危机有着令人不安的相似之处，使信用评级机构的可靠性成为风暴的中心。市场很大一部分评级，超过3,000个，由Egan-Jones提供，这是一家20人的小型公司，此前曾因利益冲突面临美国证券交易委员会的指控，据报道目前正受到新的调查。
这种对可能存在问题的评级系统的依赖加剧了系统性风险。2008年，抵押贷款支持证券的缺陷评级掩盖了风险，直到为时已晚。今天，类似的动态威胁着1.8万亿美元的私募信贷市场与10万亿美元的保险业之间的联系。如果评级机构被迫进行一波降级，由此产生的“堕落天使”可能会引发远超市场当前压力的损失级联。
