Bilibili股价大跌6.4%，市场对AI的担忧盖过中金乐观分析

Bilibili和百度股价跌超5%，AI担忧盖过分析师观点

中国内容和互联网股票遭遇大幅抛售，其中Bilibili（09626.HK）股价暴跌6.40%，百度（09888.HK）下跌5.017%。跌幅蔓延至快手（01024.HK），其股价下跌3.717%，这反映出投资者对人工智能影响的普遍担忧。尽管中金公司的一份报告指出，字节跳动2月发布的识典2.0模型等AI代理的崛起不会从根本上颠覆主流内容平台的格局，但市场仍出现了上述反应。

中金公司的分析区分了与AI代理相关的用户行为（其定义为“主动搜索”）和内容平台的用户行为（其特征是“被动消费”）。该银行认为，这些不同的场景将阻止直接的互相侵蚀。然而，3月20日的交易数据显示，该板块面临沉重的卖空压力。快手的卖空比率达到26.38%，而Bilibili的卖空比率为19.48%，这表明交易员正在押注股价将进一步下跌。

平台打击AI“灰色市场”，运营风险日益增加

市场的担忧似乎源于超出中金公司高层次分析的直接运营威胁。中国主要的在线平台已经投入资源来打击生成式AI的负面影响。包括小红书和字节跳动旗下抖音在内的平台最近收紧了管理，对数千个利用AI工具冒充用户、生成虚假互动以及发布违规内容的账号进行了处罚。自今年年初以来，抖音已对1.4万个此类违规账号进行了制裁。

此次打击行动旨在针对一个新兴的“灰色产业链”，该产业链利用AI大规模创建和培育账号，用于转售或变现。随着平台建立防火墙以防止真实用户互动被自动化内容稀释，它们的运营成本也在不断上升。这种即时的财务和声誉风险，加上更广泛的AI代理监管努力，有助于解释为何尽管分析师认为长期具有韧性，投资者仍在抛售股票。

中金公司看到供应不足内容领域的新需求

中金公司的报告在承认市场担忧的同时，也强调了生成式AI可能带来的潜在上行空间。分析师认为，如果AI工具能大幅提高生产力，消费者将拥有更多休闲时间，这可能会增加对娱乐的需求。此外，通过降低内容创作的门槛，AI可以激活特定的细分市场。对于短视频等供应过剩的品类，竞争格局可能会趋于稳定。

相反，对于长视频和音乐等历史上供应不足的领域，生成式AI可能会释放增量需求。报告推测，这甚至可能导致创建新的专业平台。这一观点表明，尽管短期内充满挑战，但那些成功将AI整合为创意加速器而非被其取代的公司，可能会找到新的增长途径。