Edgen Stock·Feb 24 2026, 02:58由于关键市场指标发出预警信号，系统性私人信贷危机的担忧正在加剧。德意志银行2月23日的一份报告强调，商业发展公司（BDCs）的交易价格相对于其资产净值（NAV）出现了自2020年疫情以来的最大折价，这表明投资者遭受了严重打击。包括基金赎回冻结和资产大幅减记在内的特定事件，正在加剧人们对重演2007年金融危机的担忧，尽管分析师指出，大量的资本储备可能起到缓冲作用。
德意志银行2026年2月23日的一份报告，明确了私人信贷市场的担忧，揭示标普BDC指数相对于净资产值（NAV）的折价已跌至新冠疫情以来的最大水平。这种公开交易的商业发展公司（BDCs）的抛售（BDCs大量投资于私人贷款），成为不透明私人市场困境的公开晴雨表。这些担忧源于一系列动摇投资者信心的具体事件，包括基金管理人Blue Owl为控制资金外流而限制其旗下某基金的赎回，以及有报道称Breitling的私募股权所有者将其投资价值减半。
这些事态发展引发了市场资深人士的严厉警告。Fourier资产管理公司首席投资官Orlando Gemes指出，这与危机前时代存在相似之处。
我们今天在私人信贷领域看到的预警信号，与2007年所见的惊人相似。
— Orlando Gemes，Fourier资产管理公司首席投资官。
系统性担忧的核心是非银行金融中介机构（NBFIs）的爆炸性增长，它们目前占全球金融资产的50%以上，在美国则占60%。尽管自2008年金融危机以来，银行已减少了其直接贷款敞口，但它们通过向这些NBFIs提供高级贷款而间接暴露于风险之中。这形成了一个分层的信贷结构，银行在第一层损失中得到保护，但严重的经济下行可能引发连锁反应，将压力从私人基金传导回传统银行系统。
尽管有明显的压力迹象，德意志银行认为大规模市场传染的条件尚未具备。分析师指出，私人资本基金持有超过3万亿美元的未投资资本，即“干火药”。预计这一庞大的储备将提供关键缓冲，因为大型、多元化的机构持有大部分贷款，并且不太可能未能满足追加资本要求。最脆弱的领域仍然是中端市场，那里的较小机构进行了集中押注，特别是在软件行业，并且缺乏足够的多元化。
德意志银行确定了四个需要激活才能使情况升级为系统性危机的触发因素：信用利差急剧上升、企业利润大幅收缩、国债市场出现严重压力以及针对银行私人市场敞口的新监管措施。目前，这些指标均未达到危险水平，这使得该银行得出结论：“有烟雾，但没有太多火灾”。对于投资者而言，关键的观察指标是BDC折价扩大是否会从情绪指标演变为融资的硬约束。