巴克莱警告 31 万亿美元美国国债市场存在不稳定性

巴克莱策略师警告称，美国国债市场爆炸性增长至 31 万亿美元，已造成结构性不稳定性，未来可能需要政府干预以防止流动性危机。

“美国政府债务市场的增长速度远远快于银行资本的增量增长，”一份由纽约大学教授杰弗里·梅里及几位前巴克莱同事合著的报告指出。这一差距是“推动市场脆弱性的潜在力量”。

分析指出，存在根本性的流动性错配，即国债供应已经压倒了一级交易商有效进行中介的能力。这一结构性问题可能会增加国债收益率的波动性，而国债收益率是全球金融的基准。

全球金融系统的稳定性正面临风险，该系统依赖于一个流动且有序的国债市场。报告建议，如果不制定官方干预计划，就不可能在避免政府救助的同时维持市场稳定。

巴克莱的报告强调了数十年趋势的逆转，即政府债务发行的绝对规模现在令做市银行吸收这些债务的能力相形见绌。政府债务供应与中介机构流动性需求之间的这种失衡是一个关键的脆弱点。

这种结构性脆弱性已在最近几次市场压力事件中显现出来。报告暗示，2019 年 9 月的回购市场危机和 2020 年 3 月的“现金奔走”并非孤立事件，而是这一深层问题的症状。

潜在后果是系统性的。作为全球金融体系的基石，国债市场的任何功能障碍都可能波及所有资产类别。基准利率波动的加剧可能会扰乱从企业借贷成本到抵押贷款利率以及国际资本流动的方方面面。

作者认为，如果没有明确的后盾，当前的市场结构是不可持续的。这给监管机构和美国财政部带来了压力，要求他们考虑建立新的机制或框架，以便在压力时期提供流动性，从而有效地将定期政府干预的需求制度化。

本文仅供参考，不构成投资建议。