对美元构成压力的央行独立性担忧

美国金融市场对加拿大央行行长蒂夫·马克勒姆阐述的对美国联邦储备银行独立性的日益增长的担忧做出了反应。马克勒姆强调，对美国中央银行的政治压力正在显现出切实的市场后果，尤其影响了美元作为避险资产的传统作用。

事件详情

在2025年9月23日星期二的讲话中，马克勒姆公开表达了对唐纳德·特朗普总统屡次试图影响美国联邦储备银行的担忧。这些行动包括要求更激进的降息以及试图罢免如理事丽莎·库克等美联储官员。联邦储备银行本身在2025年9月实施了25个基点的降息，将联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25%。这一举动是自2024年12月以来的首次宽松，受劳动力市场走弱和持续通胀的影响。美联储主席杰罗姆·鲍威尔承认，当前利率仍“略显限制性”，联邦公开市场委员会（FOMC）表示预计2025年还将有两次降息。然而，FOMC内部的分歧显而易见，特朗普任命的斯蒂芬·米兰持异议，主张大幅降息50个基点。

市场反应分析

美联储独立性的感知侵蚀，加上特朗普政府的贸易政策，对货币市场产生了显著影响。自2025年4月全球关税实施以来，美元已贬值约10%。这标志着其50多年来最糟糕的上半年表现，跌至2022年3月以来的最低水平。历史上，投资者在不确定时期会涌向美元计价资产，但马克勒姆观察到，美元作为对冲工具的价值“可能不再存在，或者不如以前可靠”。这一转变促使外国投资者更多地对冲其美元敞口，从而助长了美元的下行压力。与此同时，黄金作为传统避险资产的价格在2025年上涨了40%，上半年跳涨了25%，因为投资者寻求替代的价值储存手段。2025年初，市场波动性曾飙升，尤其是在初步关税公告发布后，标准普尔500指数在两天内下跌了10.5%，尽管此后有所恢复。

更广泛的背景与影响

美元走弱对全球贸易和投资流动具有重要影响。持续贬值理论上可能有助于平衡美国的贸易逆差。对于投资者而言，这种环境鼓励重新调整投资组合，减少高现金头寸配置并延长债券久期。新兴市场和国际股票预计可能跑赢美国股票。对于加拿大而言，这种情况凸显了其贸易敏感行业的脆弱性。马克勒姆行长指出，特朗普总统的关税使加拿大经济增长处于“永久性较低的轨道”，尽管有CUSMA豁免，但仍影响了各个行业。为了应对国内经济疲软，包括实际GDP下降和失业率上升（8月份为7.1%），加拿大央行最近将其基准利率下调了四分之一个百分点至2.5%。这一举动发生在马克勒姆9月23日发表讲话之前，突显了加拿大需要适应不断变化的贸易环境，并强调了其自身货币政策独立性的重要性。通货膨胀仍然是美国关注的一个问题，个人消费支出（PCE）价格指数预计在2025年将放缓至3%，但核心通胀仍保持在**3.1%**的高位，可能因关税驱动的价格压力而加剧。

专家评论

加拿大央行行长蒂夫·马克勒姆强调了中央银行独立性对经济稳定的基础性作用。

“历史的教训很清楚……具有货币政策操作独立性的中央银行在为其公民提供价格稳定方面做得更好。”

他还赞扬美联储主席杰罗姆·鲍威尔在充满挑战的环境中表现出色，称鲍威尔“在非常艰难的情况下做得非常好”。裕信银行的分析师也对美元的表现表达了类似的看法：

“美元是今年迄今为止最显著的输家，兑其他货币下跌了10%，投资者对特朗普政策的担忧给美元带来了压力。”

展望未来

美元的走势和全球金融市场的稳定将主要取决于联邦储备银行的感知独立性以及围绕货币政策的持续政治言论。投资者将密切关注即将发布的经济报告、美联储的进一步政策决定（预计2025年还将有两次降息）以及美国贸易政策的任何变化。对于加拿大而言，重点仍将是开发新的全球市场和内部结构改革，以减轻对南方邻国的依赖。随着这些动态的展开，预计将持续出现高波动性，尤其是在货币市场。