本文分析了当前人工智能（AI）投资领域的现状，其特点是专注于基础架构的公司与开发应用层解决方案的公司之间存在显著分歧。它详细说明了哪些公司在这个不断发展的市场中定位为潜在的赢家和输家，深入探讨了它们的财务表现和战略定位。该报告还阐述了更广泛的市场影响，包括主要云提供商的大量资本支出以及对切实的AI驱动利润的追求。

人工智能行业在投资焦点转移中驾驭应用与基础设施鸿沟

美国股市一直在积极重新评估人工智能（AI）行业，对支撑AI基础设施的公司和在应用层运营的公司之间表现出越来越强的辨别力。这种新出现的分歧正在导致投资策略的重新校准，因为市场参与者正在寻求从普遍存在的AI主题中获得切实的财务回报。

事件详情：剖析人工智能交易

Spear Invest 的创始人 Ivana Delevska 明确区分了 AI 投资格局，根据公司在 AI 堆栈中的位置确定了潜在的赢家和输家。市场正在将重点从广泛的 AI 投资转向更具体的以基础设施和平台为中心的公司。

在网络和基础设施领域，Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) 和 Astera Labs, Inc. (ALAB) 已成为关键参与者。Credo 报告了显著增长，2025 财年收入同比增长 126% 达到 4.368 亿美元，第四季度飙升 179.7% 达到 1.7 亿美元。该公司预计 2026 财年收入增长将超过 85%，这得益于其有源电缆 (AEC) 和光数字信号处理器 (DSP)，这些对于高速数据中心连接至关重要。Astera Labs 也表现出强劲的业绩，上季度收入增长 144%，得益于其用于 AI 数据中心连接的 Aries 和 Taurus 产品。

对于构建和部署 AI 工具至关重要的平台提供商也正在获得关注。在报告调整后每股收益 0.35 美元（超出分析师预期的 0.27 美元）和收入 11.4 亿美元（略高于预测的 10.9 亿美元）后，Snowflake (SNOW) 股价上涨了约 14%。Snowflake 的管理层指出企业采用率不断提高，尤其是在管理和运营 AI 应用数据方面，并将其全年指导上调至 44 亿美元。

相反，应用层公司或估值较高但缺乏可量化的即时 AI 影响的公司面临着更严格的审查。Palantir Technologies (PLTR) 尽管报告 2025 年第二季度收入强劲达到 10 亿美元，每股收益 0.16 美元，但其追踪市盈率仍高达 507.52，预期市盈率为 205.99。这种估值导致一些分析师对其增长叙述的可持续性表示谨慎。

DevSecOps 平台 GitLab (GTLB) 报告 2026 年第二季度收入为 2.36 亿美元，同比增长 29%，超出共识预期。然而，由于低于预期的第三季度指引和首席财务官的变动，股价在盘后交易中下跌近 9%。尽管 GitLab 正在向 AI 原生 DevSecOps 迈出战略性举措，但竞争压力和投资者对近期盈利能力的担忧依然存在。

Salesforce (CRM)，一家知名的客户关系管理巨头，其 2025 年第二季度收入增长 10% 至 102 亿美元，超出预期。尽管推出了 Data Cloud 和 Agentforce 等 AI 计划，其年度经常性收入 (ARR) 同比增长 120%，但 AI 相关收入仍占总收入的不到 3%，导致投资者对 AI 货币化的速度持怀疑态度。

市场反应分析：寻求可量化的回报

市场反应反映出对 AI 投资可量化回报日益增长的需求。尽管第二季度财报电话会议上的“AI 讨论”达到了新高，58% 的标普 500 公司提及 AI，高盛指出“目前量化 AI 对收益影响的公司份额仍然有限”。这种情绪突显了一个关键转变：投资者越来越寻求 AI 对利润贡献的明确证据，超越了投机性热情。

这种分析严谨性解释了对 Palantir 等公司的重新评估以及对 GitLab 和 Salesforce 的细微反应，在这些公司中，令人印象深刻的收入增长现在必须与可证明的 AI 驱动的盈利能力或转化为显著市场份额或利润率扩张的战略优势相匹配。

更广泛的背景和影响：基础设施投资浪潮

当前阶段的 AI 投资主要集中在基础架构领域。北美主要的云服务提供商 (CSPs) 正在大幅增加其资本支出 (CapEx) 以构建 AI 能力。微软计划在 2025 财年之前拨出 800 亿美元的资本支出，重点关注 AI 数据中心和芯片。Alphabet (Google) 正在增加其 2025 年的资本支出至 750 亿美元，加速对数据中心和自主研发 AI 芯片的投资。Meta 预计 2025 年的资本支出将在 600 亿至 650 亿美元之间，用于大型 AI 数据园区，亚马逊打算在 2025 年将其资本支出提高到 1000 亿美元，用于 AI 数据中心和 AWS 基础设施。

高盛确定了 AI 交易的四个阶段。市场目前处于第二阶段，大型云运营商正在推动对底层基础设施的投资。这波投资浪潮使半导体制造商、电力供应商以及其他构建和运行此基础设施的公司受益。该银行指出，虽然与 AI 主题相关的股票今年上涨了 17%，继 2024 年上涨 32% 之后，但更广泛的估值也有所攀升，尽管它们仍低于 1990 年代末互联网泡沫和 2021 年科技热潮的极端水平。

更广泛的影响也延伸到劳动力市场。摩根大通全球研究表明，AI 可能会延长劳动力市场复苏，尤其会影响主要由非程序性认知任务组成的职业。数据显示，就业趋势与 AI 使用之间存在轻微的负相关关系，这表明 AI 可能会抑制某些白领行业的就业增长。

专家评论

Ivana Delevska 对 AI 交易的看法突出了一个关键区别：

“AI 交易分为应用和基础设施部门。Credo 和 Astera Labs 在网络/基础设施方面被认为是潜在的赢家，而 Snowflake 和 Cloudflare 被视为构建和使用 AI 工具的平台。由于其较高的市盈率，Palantir 被认为吸引力较小，而软件应用层的公司，如 GitLab，由于 AI 的颠覆作用，被认为是潜在的输家。”

高盛分析师在承认这种热情的同时，也提出了一个发人深省的提醒：

“目前量化 AI 对收益影响的公司份额仍然有限。”

这强调了当前将 AI 创新转化为直接且可衡量的财务绩效所面临的挑战。

展望未来

未来几个月，AI 行业的发展轨迹将取决于几个关键因素。投资者将密切关注财报，以获取 AI 对各个行业收入和盈利能力影响的具体证据。云提供商的大量资本支出将继续推动 AI 基础设施的增长，但重点将越来越多地转向第三阶段，届时软件公司有望通过将其技术嵌入产品中来展示 AI 驱动的收入增长。公司有效利用 AI 投资并将技术进步转化为明确的财务收益的能力将决定市场情绪和投资流向这个不断发展的领域。持续关注宏观经济指标和与 AI 治理相关的监管发展也将至关重要。这些动态将决定当前围绕 AI 的乐观情绪能否转化为可持续的、广泛的经济和企业增长。美国继续大力投资 AI，表明其致力于引领这项变革性技术。总的来说，高盛指出，市场仍处于“早期采用阶段”，预期需要与可证明的结果相平衡。高盛模拟的 AI 投资潜在放缓可能导致显著的市场修正，强调了持续、有影响力的 AI 发展的重要性。这些动态最终将决定当前围绕 AI 的乐观情绪能否转化为可持续的、广泛的经济和企业增长。