Array Technologies 因全球关税升级而面临降级

Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY)，太阳能跟踪行业的重要参与者，周五收到美国银行 (BofA) 的降级，评级从“中性”下调至“表现不佳”。这家投资银行还将 Array 的目标股价从 8 美元下调至 7 美元。这一调整反映出对关键国际市场（特别是印度和墨西哥）关税压力不断升级的担忧加剧，预计这将显著阻碍公司的盈利前景。

详细介绍关税格局及其影响

此次降级源于对 Array Technologies 财务前景的重新评估，此前新的和增加的关税已生效。值得注意的是，印度（美国模块出口的重要市场）对太阳能产品的关税已从 25% 翻倍至惊人的 50%。同时，墨西哥对不符合 USMCA 原产地要求的齿轮组和其他组件征收了新的 25% 从价关税。这些措施旨在提高进口成本并影响制造原产地，直接影响 Array Technologies 等拥有国际供应链的公司。

Array 此前曾因现有商品和关税压力将其 2025 年毛利率指引从 29-30% 下调至 28-29%。然而，美国银行分析师现在认为，即使是这一修订后的目标也“不切实际”，预计到 2027 年结构性利润率将接近 27%。虽然 Array 旨在将这些增加成本的大约四分之三转嫁给客户，但该公司也从 《通货膨胀削减法案》(IRA) 的 45X 生产抵免中分享了一些收益，这可能会进一步影响净盈利能力。

市场反应和战略挑战分析

市场对 Array Technologies 的看跌情绪源于这些贸易壁垒的直接和间接后果。美国银行研究分析师 Dimple Gosai 强调，“更高的利润风险和有限的近期催化剂”是此次降级的主要驱动因素。尽管 Array 股价在上个月飙升近 50%，但 Gosai 认为，围绕“安全港”需求提前拉动的乐观情绪“被夸大了”。她指出，小型开发商在“安全港”策略中更倾向于优先考虑变压器而非跟踪器。

美国银行仍然怀疑“安全港”激励措施能否产生显著的近期需求，Array 公司本身也表达了这种观点，该公司曾指出许可、互连延迟和劳动力瓶颈是加速项目进度的制约因素。虽然一级客户已基本获得“安全港”收益，但二级开发商的参与程度仍然参差不齐，这表明这些因素造成的任何潜在中断可能在未来几年才会显现。

更广泛的背景：全球贸易紧张局势和太阳能行业

这些关税发展并非孤立事件，而是反映了影响全球贸易的更广泛的地缘政治和经济压力。根据报道，美国对印度太阳能组件关税的大幅提高，到 2025 年 8 月 27 日将达到 50%，这可能会削弱印度的价格优势并提高美国太阳能开发商的成本。在 2022 财年至 2024 财年期间，印度对美太阳能组件出口增长了 23 倍，吸收了 2024 年这些面板出口的约 99%，2024 财年价值近 20 亿美元。穆迪警告称，这些关税可能会损害印度的制造业雄心。

同样，墨西哥对非 USMCA 原产地商品（包括影响关键汽车零部件和钢铁/铝的商品）征收的新关税，强调了保护主义贸易政策的趋势。这种二元关税结构，即 USMCA 原产地商品享受零关税，而其他商品面临 25% 的关税，迫使公司重新评估其供应链配置。

专家评论强调逆风

分析师强调了充满挑战的环境。美国银行的评估，结合太阳能和清洁能源领域的同业市盈率以及贴现现金流分析，强调了一种谨慎的展望。普遍的观点是，近期逆风，因关税成本上升和“安全港”收益不如预期而加剧，目前超过了 Array 的利好因素。

“近期逆风超过了这些利好因素，特别是关税成本预计将上升，而‘安全港’收益不如预期”，美国银行的研究报告总结了普遍的观点。

展望未来：驾驭复杂的贸易格局

展望未来，Array Technologies 正在积极争取美国公用事业规模跟踪器市场份额，利用其国内内容定位并推出 Omni 和 Skytrak 等新产品。然而，高关税成本的持续存在，特别是预计在 11 月之前对印度组件征收的 25% 关税，将继续对盈利能力构成压力。

投资者将密切关注 Array 如何管理这些不断升级的成本，无论是通过进一步的供应链调整、更成功地将成本转嫁给客户，还是最大化美国生产激励措施的收益。全球贸易政策的走向，特别是那些影响可再生能源行业的政策，将仍然是决定 Array Technologies 未来几个季度财务表现和股票估值的关键因素。