阿根廷市场在美国金融干预和选举前波动中航行

美国金融援助在货币压力下延伸至阿根廷

在美国财政部于2025年10月20日宣布与阿根廷达成200亿美元的汇率稳定协议后，阿根廷金融市场正经历一段高度波动的时期。这项协议旨在扩大**阿根廷共和国中央银行（BCRA）**的货币和汇率政策工具，并增强国际储备流动性，恰逢定于10月26日举行的关键中期选举。

协议宣布时，阿根廷比索兑美元汇率触及历史新低，达到1,475比索，下跌1.7%。然而，美国的干预，包括直接购买阿根廷比索，随后提供了一些喘息机会。美国财政部长斯科特·贝森特表示将进一步努力，与美国主要银行讨论通过与主权基金和私人投资者合作，将金融支持可能增加到400亿美元。

Global X MSCI阿根廷ETF（ARGT）表现快照

Global X MSCI阿根廷ETF (ARGT) 作为衡量投资者对该国经济情绪的关键指标，其价格波动受到这些发展事件的直接影响。该ETF在美国支持消息公布后显著反弹了8.5%，此前曾从5月份的峰值暴跌超过25%。尽管有所回升，ARGT今年以来仍下跌了8%。

ARGT的管理资产（AUM）已从12亿美元下降到不足7亿美元，投资者在过去三个月内撤回了2.31亿美元。尽管如此，自哈维尔·米莱总统在2023年赢得选举以来，该ETF的价值几乎翻了一番，从5000万美元增至当前水平。ARGT的财务指标显示，其市盈率（P/E）为1.28，远低于历史高点，这可能表明其被低估。它表现出市销率（P/S）为2.48，营业利润率为15.18%，净利润率为11.51%。该ETF的盈利能力强劲，股本回报率（ROE）为24.4%，资产回报率（ROA）为6.09%，并得到三年期137.91%和五年期48.11%的收益增长率的支持。ARGT的beta值为1.07，表明其波动性略高于大盘。

市场反应：暂时缓解与结构性解决方案

美国财政部直接参与阿根廷外汇市场，包括在10月9日至15日期间购买了约3.39亿美元的阿根廷比索，在提供短期稳定方面发挥了关键作用。此次干预促使Merval指数上涨了7.6%，并使比索兑美元汇率走强了4%以上。

然而，金融专家普遍认为，尽管美国的这项金融支持提供了暂时缓解，但它并未构成解决阿根廷根深蒂固经济挑战的结构性解决方案。经济学家警告说，除非阿根廷货币政策发生根本性转变，包括允许比索自由浮动，否则华盛顿的支持只能提供短期喘息机会。

“阿根廷就像一个腿被切断并大量失血的病人。除非缝合伤口，否则输血再多也无济于事，”萨尔瓦多前财政部长曼努埃尔·欣兹表示，他强调了汇率正常化和可能贬值**40%至50%**的关键需求。

更广泛的经济背景和政策必要性

阿根廷继续与严重的金融危机作斗争。尽管月度通胀数据持续徘徊在**2-3%**左右，但同比测量显示通胀正在减速。米莱政府保持了预算平衡，这在新兴市场和发达市场都是一项显著成就，并且正在推行财政支出削减。然而，这些措施的有效性和持久性与政治格局密切相关。

即将到来的10月26日中期选举对米莱总统的政府至关重要。有利的选举结果，能够扩大议会代表权并与反对派建立共识，对于通过结构性改革至关重要。如果没有这样的立法支持，政府实施必要政策（例如放弃外汇规则和允许比索自由浮动）的能力仍然不确定。

专家对未来轨迹的看法

领先的分析师和策略师对阿根廷的未来之路看法不一：

• Federated Hermes新兴市场债务高级投资组合经理杰森·德维托评估说，美国金融援助的合法性取决于米莱在即将到来的选举中保持否决权。有利的结果可能会推动进一步放松管制和财政纪律。
• M&G Investments新兴市场债务基金高级经理卡洛斯·卡兰萨预测，选举后的波动性可能会降低，因为市场将把注意力转向基本面。他还在对阿根廷的宏观经济前景持大致建设性态度，预测2025年GDP将实现稳健的**4.3%**增长。
• 瑞银首席投资办公室的阿莱霍·切尔沃恩科和佩德罗·昆塔尼利亚-迪克认为，美国的一揽子计划是临时措施而非结构性解决方案，导致瑞银对阿根廷债券维持中立立场。
• Payden & Rygel新兴市场分析师亚历克西斯·罗奇强调，虽然美国的支援很重要，但不足以建立一个可信的中期投资框架。

展望：选举后政策与市场稳定

未来几周对阿根廷至关重要。市场将密切关注中期选举的结果以及米莱政府随后建立立法共识和实施深层次经济改革的战略。专家预计，选举后，汇率将面临更大的浮动压力，并且该国将加快储备积累的步伐。

Global X MSCI阿根廷ETF (ARGT) 的长期表现将严重依赖于这些改革的成功、政治稳定以及阿根廷重新进入国际资本市场的能力。虽然美国的金融支持提供了关键缓冲，但持续的经济复苏取决于基本的政策调整以及明确的财政和货币正常化路径。