AppLovin 股价下跌 35%，尽管创下 39.5 亿美元的创纪录现金流

股价下跌 35% 尽管自由现金流创下 39.5 亿美元的纪录

AppLovin (APP) 的股价已与公司潜在的财务实力严重脱节，年初至今下跌 35%，交易价格约为每股 440 美元。此次下跌使股价进一步远离其 52 周高点 745 美元，与持续打破纪录的运营业绩形成鲜明对比。即使在公司报告了强劲的 2025 年第四季度业绩（其中包括 16.6 亿美元的收入，超出预期 3.35%）之后，抛售仍加剧。

这一业绩使 AppLovin 在 2025 年全年产生了 39.5 亿美元的自由现金流，较上一年增长 89%。公司利用这笔资金回购了 640 万股股票，2025 年斥资 25.8 亿美元，其回购授权仍有 32.8 亿美元。股价与业务表现之间日益扩大的差距凸显了市场情绪的明显分歧。

内部人士出售交易超过 155 笔，空头环伺

做空者对市场竞争的最新指控以及同期一波内部股票出售加剧了看跌情绪。数据显示，截至 3 月 26 日的三个月内，内部人士交易达 155 笔，几乎没有显著的买入来抵消抛售压力。这种模式为那些认为该股票估值过高不合理的空头提供了“弹药”。

具体出售包括首席执行官 Adam Foroughi，他在 3 月 11 日和 12 日以 449 美元到 481 美元的价格进行了 44 笔交易出售股票。AppLovin 董事 Eduardo Vivas 随后于 3 月 16 日以 446 美元到 465 美元的价格出售了超过 13 万股股票。高管的这种集中抛售是那些做空公司的人士的一个关键叙述点，暗示内部缺乏信心。

分析师维持 648 美元目标价，因 EBITDA 利润率达 84%

尽管市场情绪消极，但 AppLovin 的财务引擎正以历史性水平运转。该公司在 2025 年第四季度报告了高达 84% 的调整后 EBITDA 利润率，同时收入增长 66%。这种组合使得“40 法则”得分达到 150，这一数字表明高增长和盈利能力之间达到了极其罕见的平衡。这一表现得益于其 AXON 2 AI 引擎，该引擎持续提供运营杠杆，2025 年第四季度的总成本从一年前的 37% 降至收入的 23%。

这种执行力支撑了华尔街的信念。在覆盖该股票的 28 位分析师中，24 位评级为“买入”，仅一位为“卖出”，一致目标价为 648 美元。多头指出，该公司对 2026 年第一季度的指引——预计收入在 17.45 亿美元到 17.75 亿美元之间，同时保持 84% 的利润率——以及其向电子商务的扩张是可能促使股票重新获得积极评价的关键催化剂。

市场情绪与我们业务的现实之间存在真正的脱节。当我查看我们的内部仪表板时，我们正在提供历史上最强劲的运营业绩。

— Adam Foroughi，首席执行官。