Edgen Stock·Oct 11 2025, 11:18AppLovin (APP) 已从移动游戏战略性转型为一家纯粹的人工智能驱动广告技术公司。此次转型以剥离其游戏部门为标志，推动了股价大幅上涨，但其估值表明了高增长预期。
AppLovin Corporation (APP) 已经历了一次重大的战略转型，成功将其移动游戏业务剥离给 Tripledot Studios，并将重点完全转向人工智能驱动的广告技术。这一果断的转变推动了 APP 股票的显著市场表现，其股价今年迄今已上涨 85%，显著跑赢了更广泛行业 41% 的增长。
此次战略转型通过 2025 年 6 月 30 日成功完成向 Tripledot Studios 出售 AppLovin 移动游戏部门而得到巩固。该交易涉及 4 亿美元现金和约占 Tripledot 完全稀释后股权 20% 的股权对价。此次剥离包括十家游戏工作室及其移动游戏特许经营权。AppLovin 首席执行官 Adam Foroughi 表示，此次交易简化了公司业务，使其能够专注于广告技术领域的未来机遇。
AppLovin 现已完全从一个拥有“游戏套利模式”的多元化应用程序开发商转型为一家以人工智能 (AI) 为核心的纯技术基础设施公司。该公司利用其 MAX 调解平台来协调应用内广告库存，并利用其 AXON 机器学习引擎来决定实时广告投放以实现最大收益。这种人工智能驱动的生态系统旨在通过用算法精度取代人工销售团队来重新定义广告购买流程。
财务上，这一转型取得了丰硕的成果。2025 年第二季度，AppLovin 公布收入同比增长 77%，达到 12.6 亿美元，超出分析师预期。调整后的 EBITDA 几乎翻倍至 10.2 亿美元，持续经营净利润同比增长 156% 至 7.72 亿美元。该公司 2025 年第二季度的 EBITDA 利润率达到了惊人的 81%，较 2025 年第一季度的 67.7% 显著增长，反映了其精简业务模式的更高利润性质。
围绕 AppLovin 的市场情绪总体看涨，这得益于对人工智能驱动广告领域高增长的预期。该公司的 AXON 2.0 平台一直是关键驱动因素，显示每次安装的净收入增长 70%，总安装量同比增长 8%。这种运营效率有助于剥离后观察到的显著利润率扩张。
然而，AppLovin 的估值反映了这些激进的增长预期。该股票的远期市盈率 (P/E) 为 47 倍，显著高于行业平均水平 30 倍。一些分析表明市盈率更高，2025 年末观察到的数字约为 79 倍。虽然其 2025 年第一季度的收入同比增长 40% 显著超过竞争对手如 The Trade Desk 的 26% 增长和更广泛的程序化广告市场预计的 14% 扩张，但高估值表明未来的显著增长已体现在股价中。一位分析师的折现现金流 (DCF) 模型显示，每股内在价值为 419.88 美元，表明当前交易价格代表着显著的溢价。
AppLovin 的战略转型对数字广告格局具有更广泛的影响，强调数据智能在变现中日益重要的作用。该公司旨在通过其 AXON Ads Manager 将其业务范围从游戏扩展到电子商务和更大的直销品牌。目前，电子商务每年通过人工智能驱动的用户获取为 600 家客户创造 10 亿美元的收入，并计划在 2026 年中期推出全球自助服务平台。
该公司在 2025 年第二季度近 61% 的自由现金流利润率进一步凸显了其财务弹性，甚至超过了一些主要科技公司。这种财务实力为研发和电子商务能力的再投资提供了灵活性。虽然 AppLovin 独特的人工智能集成使其脱颖而出，但它在一个竞争激烈的环境中运营，其竞争对手包括在程序化广告领域领先的 The Trade Desk (TTD) 和专注于供应方平台（SSP）的 Magnite (MGNI)。
分析师对 AppLovin 的看法反映了对其高估值的乐观和谨慎。奥本海默维持“跑赢大盘”评级，目标价 740 美元，而花旗分析师此前建议，该股的抛售提供了买入机会。相反，一些专家指出，该股以 75 倍的远期收益交易，安全边际似乎已消失。一位来自 Seeking Alpha 的分析师维持“持有”评级，表示：
“在年初至今上涨 111% 后，以 75 倍的远期收益定价，安全边际现在似乎已经消失，任何关于新垂直领域采用速度低于预期或增长率正常化的消息都可能导致股价大幅下调。”
这一观点突显了该股票对任何运营失误或竞争压力增加的敏感性。
展望未来，投资者将密切关注 AppLovin 定于 11 月 5 日左右发布的 2025 年第三季度财报。管理层已提供第三季度收入指导为 13.2 亿至 13.4 亿美元，调整后的 EBITDA 预计为 10.7 亿至 10.9 亿美元，并维持 81% 的利润率。分析师普遍预计每股收益约为 2.39 美元，同比增长 91%，收入为 13.4 亿美元。影响未来业绩的关键因素将包括成功拓展电子商务、维持高利润运营、驾驭竞争激烈的数字广告格局以及任何有关广告中人工智能的潜在监管发展。
