Une simulation récente de Seeking Alpha prévoit que le taux des bons du Trésor américain à 3 mois restera entre 0% et 1% pour la prochaine décennie. Cependant, cette projection contraste fortement avec les attentes plus larges du marché et de nombreuses analyses d'experts, y compris celles du Congressional Budget Office (CBO) et de la Réserve fédérale, qui anticipent des taux d'intérêt nettement plus élevés malgré les baisses de taux attendues. Cette divergence incite à une réévaluation de la dynamique du marché à long terme et des stratégies d'investissement.

Des prévisions divergentes émergent pour les taux des bons du Trésor à long terme

Une simulation hebdomadaire récente de Seeking Alpha, mise à jour au 5 septembre 2025, prévoit que le taux des bons du Trésor américain à 3 mois restera très probablement dans une fourchette de 0 % à 1 % pour les dix prochaines années. Cette prévision, impliquant une période prolongée de coûts d'emprunt à court terme exceptionnellement bas, introduit une perspective unique dans le discours actuel concernant les trajectoires futures des taux d'intérêt.

Les perspectives actuelles du marché

Contrairement à la simulation de Seeking Alpha, le marché financier au sens large et de nombreuses prévisions institutionnelles indiquent un environnement de taux d'intérêt nettement plus élevé, bien que modéré. Au 24 juin 2025, le taux cible des fonds fédéraux de la Réserve fédérale se situe entre 4,25 % et 4,50 %. Les prévisions actuelles du marché et les projections des banques centrales n'anticipent pas un retour à des taux de 0 % à 1 % en 2025 ou 2026. Des fourchettes aussi ultra-basses étaient des réponses historiques à de graves crises économiques, comme la pandémie de COVID-19 début 2020 et la crise financière de 2007-2008, et ne sont pas indicatives des états actuels ou projetés futurs.

Le Congressional Budget Office (CBO), dans ses prévisions économiques reflétant les développements au 4 décembre 2024, projette des taux des bons du Trésor américains à 3 mois à 5,0 % en 2025, tombant à 3,8 % en 2026, 3,3 % en 2027, 3,2 % en 2028, 3,2 % en 2029, et s'établissant à 3,1 % de 2030 à 2035.

De même, la prévision de Morningstar, au 26 juin 2025, anticipe des baisses de taux de la Réserve fédérale qui ne ramèneront pas le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 0-1 %. Ils prévoient deux baisses de taux totalisant 0,50 point de pourcentage en 2025, suivies de 0,75 point en 2026, et de 0,75 point supplémentaire en 2027, conduisant à une fourchette cible de 2,25 %-2,50 % d'ici fin 2027.

Autres projections s'alignent sur cette perspective, indiquant des taux significativement supérieurs à 1 %. La Fed de St. Louis et les projections moyennes des experts suggèrent des taux autour de 3,4 %-3,5 % pour 2025 et 2,7 %-2,9 % pour 2026. La prévision « dot plot » de la Fed du 20 mars 2025, indiquait une projection médiane pour le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,25 %–3,50 % d'ici fin 2025.

Les prévisions des grandes banques comme ING, J.P.Morgan, Morgan Stanley et Bank of America anticipent également que le taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine se situera entre 3,5 % et 4,0 % d'ici fin 2025, avec une normalisation potentielle entre 2,5 % et 3 % à plus long terme.

Analyse des implications pour le marché

Un taux des bons à 3 mois persistant de 0-1 % pendant une décennie, tel que simulé, influencerait significativement les rendements obligataires, rendant les investissements à revenu fixe moins attrayants et redirigeant potentiellement les capitaux vers des actifs à plus haut risque comme les actions. Ce scénario nécessiterait un remaniement des stratégies d'investissement à long terme et des décisions de financement des entreprises, pouvant entraîner une augmentation de l'endettement en raison de coûts d'emprunt exceptionnellement bas.

Cependant, le scénario plus largement anticipé de taux modérément plus bas, mais toujours élevés, après les récentes hausses agressives, indique un assouplissement progressif des conditions financières. La stratégie de la Réserve fédérale implique l'ajustement du taux des fonds fédéraux pour gérer les cycles économiques, visant à minimiser l'écart de production et à maintenir une inflation faible et stable. Les baisses de taux actuellement attendues sont une réponse au refroidissement de l'inflation et à un environnement de croissance économique moins robuste, signalant un changement de position de politique monétaire restrictive.

Bien que ces réductions rendront l'emprunt moins coûteux par rapport au pic du cycle de resserrement (où le taux des fonds fédéraux a atteint 5,33 % en août 2023), les taux devraient rester élevés par rapport aux niveaux quasi nuls observés après 2008 et pendant la pandémie. Cet environnement de taux élevés continuera d'influencer divers instruments financiers. Morningstar s'attend à ce que le rendement du Trésor à 10 ans diminue pour atteindre une moyenne de 3,25 % en 2028, et le taux hypothécaire à 30 ans devrait tomber à 5,00 % en 2028.

Contexte plus large et impact sectoriel

Les prochaines baisses de taux, en particulier la forte probabilité d'une réduction de 25 points de base (pb) en septembre 2025 et des réductions ultérieures, devraient redéfinir le paysage financier. Ces baisses sont généralement perçues comme haussières pour les actions, en particulier les actions de croissance et de technologie, et bénéfiques pour les marchés à revenu fixe. Des taux d'intérêt plus bas se traduisent par des prêts moins chers pour les consommateurs et les entreprises, stimulant l'investissement et les dépenses.

Les industries dépendantes du crédit à la consommation et aux entreprises, telles que l'automobile, la fabrication de biens durables et le logement, sont susceptibles d'en bénéficier. Les constructeurs de maisons comme Pultegroup (NYSE: PHM), D.R. Horton (NYSE: DHI) et Lennar (NYSE: LEN), ainsi que les fournisseurs de matériaux de construction comme Builders FirstSource (NYSE: BLDR) et Mohawk Industries (NYSE: MHK), sont des bénéficiaires directs. Les secteurs à forte intensité de capital tels que les technologies de l'information, la fabrication et la construction pourraient trouver plus économique de financer des projets à grande échelle, favorisant l'innovation et la création d'emplois.

Inversement, le secteur financier, en particulier les banques traditionnelles, pourrait faire face à une compression des marges d'intérêt nettes. Les actions des services publics, souvent considérées comme des substituts aux obligations en raison de leurs dividendes stables, deviennent plus attrayantes dans un environnement de taux bas, car leurs rendements de dividendes deviennent comparativement plus attrayants que les rendements obligataires. Des sociétés telles que NextEra Energy (NYSE: NEE) et Duke Energy (NYSE: DUK) pourraient voir leurs marges bénéficiaires s'améliorer et leur capacité d'investissement augmenter.

L'équilibre délicat de la Fed et les perspectives d'avenir

Les actions de la Réserve fédérale sont un exercice d'équilibre délicat, visant à stimuler l'activité économique et à assurer le plein emploi sans raviver l'inflation. L'expérience historique de taux quasi nuls prolongés, qui a vu la Fed recourir à des outils non conventionnels comme l'Assouplissement Quantitatif (QE), souligne le potentiel de distorsions du marché et de conséquences imprévues, y compris le retard du 'décollage' qui a contribué à la surchauffe et à l'inflation subséquente.

À l'avenir, les investisseurs doivent s'attendre à une volatilité continue, surtout si les actions de la Fed s'écartent des attentes actuelles du marché. La Borne Inférieure Zéro (ZLB) reste un risque à moyen terme, avec un risque perçu de revenir à la ZLB d'environ 9 % à l'horizon de sept ans, similaire aux niveaux observés en 2018, en raison d'une incertitude accrue.

L'environnement actuel nécessite une réallocation stratégique des liquidités vers des actifs potentiellement plus rentables comme les actions. Se concentrer sur les actions cycliques et les petites capitalisations, qui sont plus sensibles aux cycles économiques, pourrait être bénéfique. Les obligations de haute qualité restent importantes pour l'atténuation des risques, et l'immobilier, y compris les REITs, est généralement favorisé en raison de coûts d'emprunt plus bas.