Edgen Stock·Mar 06 2026, 13:37一位贵金属分析师警告称，COMEX白银市场严重的库存紧缩可能导致3月份实物交割违约。这一事件有可能引发连锁反应，从实物黄金的挤兑开始，并升级为一场可能动摇全球金融系统（特别是庞大的衍生品市场）的危机。
COMEX白银市场正面临潜在的实物交割失败，因为其注册库存正在枯竭。根据比尔·霍尔特的分析，该交易所持有约8600万盎司的注册白银。然而，到3月初，实物交割请求已达到5200万盎司，仅留下3000万至3500万盎司的微薄缓冲来满足未来的需求。
这种库存与需求之间的差距带来了明显的违约风险。历史上，交割请求在合约月份内会增加。如果需求持续攀升并超过剩余可用库存，COMEX将无法履行其义务，从而引发交割失败，这可能严重损害贵金属期货市场的信心。
实物白银交割失败可能产生超出贵金属市场范围的即时且严重的后果。霍尔特预测，白银违约将引发信心危机，促使黄金投资者要求实物交割，并可能在24小时内引发黄金市场的类似失败。主要的担忧是可能传染到全球衍生品市场，其名义价值估计为2000万亿美元。
这种脆弱性根植于一个根本不平衡的全球金融结构。目前，全球债务约为350万亿美元，远远超过每年约100万亿美元的全球GDP。霍尔特认为，这种不平衡在数学上是不可持续的，使得金融系统对源自白银等核心实物资产市场的信心冲击异常脆弱。
如果交割危机爆发，霍尔特预测将出现与传统通货紧缩螺旋不同的系统性“重置”。他预计各国政府将通过启动大规模印钞计划来应对，从而引发全球恶性通货膨胀，导致必需品成本急剧上升。
与此同时，随着资本流枯竭，金融资产和房地产可能经历严重的价值暴跌，留下不足的购买力来支撑其估值。在这种情况下，霍尔特认为实物黄金和白银将作为关键的避险资产，在纸质资产和货币贬值时保值。他将提前配置贵金属比作在大洪水来临前建造方舟，这可能看起来为时过早，但最终是审慎之举。