아메리칸 비트코인(NASDAQ: ABTC)은 최근 그리폰 디지털 마이닝과의 합병을 완료했으며, 운영 강점에도 불구하고 재무 건전성 및 가치 평가에 대한 우려로 인해 애널리스트들로부터 초기 '보유' 등급을 받았습니다. 이 보고서는 ABTC의 하이브리드 비즈니스 모델, 마이너스 마진과 상당한 담보 비트코인 보유량으로 특징지어지는 불안정한 재정 상태, 그리고 트럼프 가문과의 연관성이 동종 업계 대비 높은 시장 가치에 미치는 영향을 자세히 설명합니다. 이 기사는 변동성이 큰 비트코인 채굴 부문에 대한 광범위한 영향과 투자자들의 신중한 전망으로 마무리됩니다.

미국 비트코인, 합병 후 첫 선에 애널리스트 '보유' 등급 부여

미국 주식 시장은 지난주 그리폰 디지털 마이닝과의 주식 교환 합병 후 아메리칸 비트코인 코퍼레이션(NASDAQ: ABTC)의 데뷔를 주시했습니다. 암호화폐 부문에 있어 중요한 이 사건은 즉각적인 애널리스트 보도를 이끌어냈으며, ABTC 주식에 대해 신중한 '보유' 등급을 부여하여, 새로 합병된 법인의 장기적인 재정 안정성과 전략적 실행에 대한 시장 관찰자들의 관망세를 반영했습니다.

합병 및 재무 메커니즘

아메리칸 비트코인은 그리폰 디지털 마이닝과의 합병 완료 후 공식적으로 나스닥에 데뷔했습니다. 합병된 법인은 비트코인 채굴 운영과 전략적 재무 축적에 중점을 둔 하이브리드 모델로 운영됩니다. ABTC 구조의 주목할 만한 측면은 소유권인데, 암호화폐 채굴업체 Hut 8(HUT)이 80%의 지분을 보유하고 있으며, 도널드 트럼프 주니어와 에릭 트럼프가 나머지 20%를 소유하고 있습니다.

데뷔 당시 ABTC는 대략 2,443 비트코인(BTC)을 대차대조표에 보고했으며, 가치는 약 2억 6,900만 달러에 달했습니다. 그러나 상당 부분인 2,234 BTC는 3억 1,400만 달러 상당의 비트메인 ASIC 구매 계약에 대한 담보로 묶여 있어, 약 209 BTC만이 자유롭게 사용될 수 있습니다. 이는 회사의 핵심 유동성 고려 사항을 강조합니다.

재정적으로 ABTC는 중요한 구축 단계에 있습니다. 2025년 2분기 회사는 3,030만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년도의 1,390만 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 매출 원가(채굴 비용)가 약 1,530만 달러였음에도 불구하고, 해당 분기에는 440만 달러의 적당한 영업 이익과 340만 달러의 순이익을 기록했습니다. 그러나 그리폰 디지털 마이닝의 합병 전 재무는 약점을 보였는데, 2025년 2분기 매출은 138만 달러로 감소했으며, 심각한 손실과 순손실이 31% 확대되어 526만 달러에 달했습니다.

전반적으로 ABTC의 재무 건전성은 몇 가지 주요 지표로 볼 때 위태로워 보입니다: 마이너스 EBIT 및 EBITDA 마진(각각 -4357.9% 및 -4146.4%), 마이너스 총 마진(-11.7%), 낮은 자산 회전율(0.1), 유동 비율(0.1), 그리고 상당히 마이너스인 자기자본 수익률(-1092.79%). 또한, 회사는 상당한 21억 달러 규모의 장내매도(ATM) 주식 프로그램을 운영하고 있어, 향후 상당한 주주 희석 가능성을 시사합니다.

사업 전략 및 시장 포지셔닝

ABTC의 전략은 Hut 8과의 코로케이션 모델을 활용하도록 설계되었으며, Hut 8의 지배적 지분을 고려할 때 유리한 조건을 제공할 것으로 예상됩니다. 회사는 kWh당 3센트 미만의 목표 전력 비용으로 매우 효율적인 채굴 운영을 목표로 합니다. 합병 후 ABTC는 채굴 능력을 효과적으로 24 EH/s로 두 배 늘렸으며, 효율적인 장비를 사용하여 비트코인 채굴 비용을 현재 비트코인 가격의 약 절반 수준으로 유지하고 있습니다.

ABTC가 대차대조표에 비트코인을 축적하는 접근 방식은 마이크로스트래티지의 전략과 비교되었습니다. 그러나 ABTC는 주로 재무 구성 요소를 가진 채굴 회사인 반면, 마이크로스트래티지는 비트코인 재무를 채택한 소프트웨어 회사라는 점에서 중요한 차이가 있습니다. 결정적으로, ABTC의 재무 상태는 훨씬 취약하며, 마이크로스트래티지와 달리 BTC 재무는 대부분 담보로 묶여 있습니다.

ABTC의 시장 포지셔닝은 트럼프 가문과의 연관성에 의해 크게 영향을 받았으며, 이는 상당한 투기적 관심과 주식 변동성을 불러일으켰습니다. 데뷔 당시 ABTC의 시가총액은 약 50억 달러에 육박했으며, BTC 보유량에 기반한 순자산가치(NAV) 대비 약 18배로 거래되었습니다. 이 가치 평가는 애널리스트들 사이에서