政府持续关门期间，航空业展现韧性

联邦政府关门之际，航空运营保持稳定

随着美国联邦政府关门进入第十天，航空业基本保持了运营稳定，缓解了投资者的担忧。包括达美航空 (DAL) 和 美国联合航空 (UAL) 在内的主要航空公司报告称，中断程度极小，这印证了航空公司在政府僵局期间表现出韧性的历史趋势。

市场反应与公司业绩

市场以一定程度的乐观情绪做出反应，将政府关门导致的暂时性弱点视为潜在的长期买入机会。例如，达美航空报告称，持续关门造成的财务影响每天不到100万美元，占其2025年第四季度预计日收入的不到0.6%。这种有限的敞口凸显了该航空公司强大的运营框架和财务实力。

达美航空在有效管理运营挑战后，其股价盘前上涨近7%。该航空公司对高端旅客的战略重点，包括商务舱和高净值休闲客户，一直是业绩的重要驱动因素。第三季度，高端座位收入同比增长9%。同期，达美航空报告营业收入为152亿美元，增长4%；净收入为11.2亿美元，增长15%，相当于每股1.71美元，超过分析师预期的1.53美元。仅国内收入就增长了5%，达到约90亿美元。

达美航空的估值指标表明其具有吸引力的切入点，其市盈率 (P/E) 为8.73，低于其历史中位数8.94。其市销率 (P/S) 为0.63，市净率 (P/B) 为2.26。

美国联合航空也表现出强劲的财务业绩，过去一年实现了68%的回报，EBITDA 为83亿美元。其股票的市盈率为10.08，反映了分析师的信心。

历史上，航空公司股票在政府关门期间表现优异。在2018年12月和2019年1月的关门期间，主要航空公司股票指数集体上涨近15%，显著超过了大盘的表现。西南航空 (LUV) 是一个显著的佼佼者，在此期间其股价上涨了近20%。自1976年以来，S&P 500 在政府关门期间平均上涨0.3%，在2018-2019年事件中飙升10.3%，这表明长期经济基本面通常不受暂时性政治僵局的影响。

更广泛的背景和长期影响

航空业所观察到的韧性得到了全球航空业强劲的长期展望的进一步支持。空客最新的2025-2044年全球市场预测项目显示，世界客机和货机机队将几乎翻倍，从2024年底的24,730架飞机增长到2044年底的49,210架飞机。这一扩张将需要43,420架新飞机，其中包括34,250架单通道飞机和9,170架宽体飞机。

这一显著增长的主要驱动因素包括全球贸易（+2.6%）、GDP（每年+2.5%）和世界人口的预期增长。一个重要因素是不断扩大的全球中产阶级，预计到2044年将有额外15亿人加入其行列，这代表着极有可能乘坐飞机旅行的人群。全球客运量（以收入客公里RPKs衡量）预计到2044年将以每年3.6%的平均速度增长。虽然成熟市场预计将以温和的速度扩张，但亚洲和中东地区预计将实现动态增长，其中印度国内市场预计每年增长8.9%，新兴亚洲（不包括中国）预计增长8.5%。

专家评论

TD 的分析师对美国联合航空和达美航空均维持“买入”评级，认为任何与政府关门相关的市场疲软都是长期投资者的绝佳买入机会。TD Cowen 华盛顿研究组的 Chris Kruerger 表示，尽管政府关门预计将持续到下周，但严重的旅行中断，特别是联邦雇员开始错过工资支付时，可能会成为迅速解决问题的催化剂。

“该行业的运营韧性令人欣慰。然而，未来十天至关重要，因为政府雇员预计将错过工资支付，这可能会加剧政府关门对航空旅行的影响，”Chris Kruerger 指出。

展望未来

航空业和更广泛市场眼前的关注点将是政府关门的进展，特别是拖欠工资对联邦雇员的影响以及对旅行需求的潜在连锁反应。运营中断的任何升级都可能促使政治解决方案的出台。尽管如此，航空旅行潜在的长期增长故事，由蓬勃发展的全球需求和机队现代化驱动，继续支撑着航空业强劲的长期投资论点。