Affirm Holdings Inc. (AFRM) công bố kết quả quý 4 tài khóa 2025 mạnh mẽ, lần đầu tiên đạt lợi nhuận hoạt động GAAP. Nhà cung cấp dịch vụ mua trước trả sau (BNPL) này chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể về tổng khối lượng hàng hóa và sự tương tác của khách hàng, dẫn đến giá cổ phiếu tăng đáng kể và triển vọng tích cực cho năm tài chính 2026.

Tổng quan hiệu suất thị trường

Cổ phiếu của Affirm Holdings Inc. (NASDAQ: AFRM) đã tăng đáng kể sau khi công bố kết quả quý 4 tài khóa 2025 đặc biệt của mình. Cổ phiếu của nhà cung cấp dịch vụ mua trước trả sau (BNPL) này đã đóng cửa tăng hơn 11% ở mức 89,35 đô la vào ngày 29 tháng 8 năm 2025, khi các nhà đầu tư phản ứng tích cực trước việc công ty đạt được lợi nhuận hoạt động GAAP và các chỉ số tăng trưởng mạnh mẽ.

Điểm nổi bật quý 4 tài khóa 2025

Affirm báo cáo một quý mang tính bước ngoặt, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong hiệu quả tài chính của mình. Công ty đã đạt được thu nhập hoạt động GAAP là 58 triệu đô la, một sự cải thiện đáng kể so với khoản lỗ hoạt động 73,5 triệu đô la được ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Affirm đạt được lợi nhuận trên cơ sở thu nhập hoạt động GAAP.

Các chỉ số tài chính và hoạt động chính trong quý bao gồm:

  • Tổng khối lượng hàng hóa (GMV): Tăng 43% so với cùng kỳ năm trước lên 10,4 tỷ đô la, vượt qua ước tính của Phố Wall.
  • Doanh thu: Tăng 33% so với cùng kỳ năm trước lên 876 triệu đô la, vượt đáng kể so với kỳ vọng của các nhà phân tích là 837,4 triệu đô la.
  • Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) chuẩn hóa: Đạt 0,53 đô la, vượt ước tính của Phố Wall 0,10 đô la trên mỗi cổ phiếu.
  • Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh: Tăng 4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước lên 27%.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi sự gia tăng chấp nhận của khách hàng và tần suất giao dịch tăng lên. Người tiêu dùng tích cực tăng 24% lên 23 triệu người, trong khi số lượng giao dịch trên mỗi người tiêu dùng tích cực tăng 19% lên 5,8. Đáng chú ý, những người vay lặp lại chiếm 95% giao dịch, cho thấy một cơ sở khách hàng mạnh mẽ và trung thành.

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và đa dạng hóa chiến lược

Một động lực đáng kể cho hiệu suất của Affirm là sự tăng trưởng nhanh chóng của mảng kinh doanh Thẻ Affirm trực tiếp đến người tiêu dùng. GMV thẻ đã tăng ấn tượng 132% lên 1,2 tỷ đô la trong quý 4 năm 2025, với số lượng chủ thẻ đang hoạt động tăng 97% lên 2,3 triệu người dùng. Thẻ Affirm đã đạt tỷ lệ gắn kết 10% trong cơ sở khách hàng của Affirm, tăng cường mối quan hệ trực tiếp với người tiêu dùng và giảm sự phụ thuộc vào các đối tác thương gia truyền thống.

Theo chiến lược, Affirm đã đa dạng hóa hoạt động của mình trên chín danh mục ngành chính, với hàng hóa tổng hợp đóng góp 36% GMV. Tất cả các danh mục đều cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước, cùng với việc tăng số lượng thương gia tạo ra hơn 1.000 đô la GMV mười hai tháng gần nhất lên 155, cung cấp nhiều con đường để tiếp tục mở rộng.

Phản ứng thị trường và hàm ý rộng hơn

Phản ứng tích cực của thị trường nhấn mạnh một bước ngoặt quan trọng đối với Affirm. Việc đạt được lợi nhuận GAAP, kết hợp với tăng trưởng GMV và doanh thu bền vững, báo hiệu khả năng mở rộng quy mô có lợi nhuận và kiếm tiền hiệu quả từ cơ sở người dùng đang mở rộng của công ty. Hiệu suất này cho thấy một ngành BNPL đang trưởng thành, nơi quy mô có thể chuyển thành kết quả tài chính bền vững, có khả năng tác động đến tâm lý nhà đầu tư trên toàn bộ hệ sinh thái Fintech rộng lớn hơn.

Định giá hiện tại của Affirm ở tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 25,9 lần. Mặc dù điều này so với các đối thủ như Upstart (UPST) ở 26,9 lần P/E và SoFi Technologies (SOFI) ở 49,1 lần P/E, và mức trung bình của nhóm ngành Fintech rộng hơn là 34,0 lần P/E, các nhà phân tích cho rằng có chỗ để có một bội số định giá cao hơn do hiệu quả thực hiện mạnh mẽ và khả năng sinh lời được cải thiện của Affirm. Kết quả và triển vọng tích cực có thể dẫn đến việc thị trường đánh giá lại cổ phiếu của công ty.

Quan điểm và triển vọng của nhà phân tích

Sau kết quả mạnh mẽ, các nhà phân tích đã duy trì hoặc nâng cấp xếp hạng của họ đối với Affirm. Xếp hạng đồng thuận thường là “Mua vừa phải”, với một số nhà phân tích chuyển sang “Mua mạnh”. Điều này phản ánh sự tự tin vào quỹ đạo tăng trưởng của công ty, tiềm năng định giá và các yếu tố thuận lợi từ thị trường BNPL đang mở rộng.

"Hướng dẫn FY 2026 của Affirm ngụ ý tăng trưởng doanh thu 20% và biên lợi nhuận hoạt động dương, hỗ trợ tiềm năng tăng giá hơn nữa với định giá P/E 25,9 lần."

Trong tương lai, hướng dẫn tài khóa 2026 của Affirm dự kiến GMV tăng trưởng ít nhất 25,5% và tiếp tục lợi nhuận GAAP, với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh dự kiến vượt 26,1% và biên lợi nhuận hoạt động GAAP trên 6,0%. Công ty dự kiến tạo ra 3,86 tỷ đô la doanh thu cho FY 2026, ngụ ý tăng trưởng 20%. Những dự báo này cho thấy một mô hình kinh doanh kiên cường và nhu cầu tiếp tục đối với các dịch vụ BNPL trong bối cảnh các mô hình chi tiêu của người tiêu dùng.

Các yếu tố thuận lợi tiềm năng cho Affirm bao gồm khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất quỹ liên bang vào nửa cuối năm. Giảm chi phí tài chính có thể dẫn đến tăng nhu cầu và số lượng khoản vay BNPL được phát hành mạnh hơn. Tuy nhiên, sự cạnh tranh gia tăng trong không gian BNPL vẫn là một yếu tố cần theo dõi. Khả năng tài trợ mạnh mẽ 26,1 tỷ đô la, với chỉ 58% hiện đang được sử dụng, giúp Affirm tiếp tục mở rộng trong khi vẫn duy trì các chỉ số hiệu suất tín dụng lành mạnh.