Edgen Stock·Mar 16 2026, 02:44亿万富翁投资者比尔·艾克曼正为其新的美国封闭式基金 Pershing Square USA 及其管理公司 Pershing Square Inc. 启动双重首次公开募股。这项复杂的交易旨在通过向投资者提供管理公司额外股份作为激励，筹集 50 亿美元到 100 亿美元，该结构旨在弥补封闭式基金固有的风险。
比尔·艾克曼正通过一项复杂的双重首次公开募股重新进入美国公开市场，该募股涉及其新基金 Pershing Square USA (PSUS) 及其母公司 Pershing Square Inc. (PSI)。在 2024 年一次失败的尝试之后，这项修订后的结构旨在通过以每股 50 美元的价格发行 PSUS 股份，筹集 50 亿美元到 100 亿美元。为了吸引投资者并抵消结构性风险，该交易包含一项重大激励：购买者每购买 100 股基金股份，将获得 20 股管理公司股份，据巴伦周刊估计，这是一项 10% 的额外收益。
2026 年 3 月 10 日的公开备案文件确认，该管理公司目标估值约为 100 亿美元，与 2024 年的私人股权出售估值一致。该结构旨在尽管另类资产管理市场充满挑战，仍能吸引资金。艾克曼表示，市场中断可能会为新基金创造更好的购买机会，该基金计划持有 12 到 15 家大型成长型公司的集中投资组合。
投资者面临的主要挑战是该基金的封闭式结构，这常常导致其股票以低于其底层资产净值 (NAV) 的持续折价交易。美国股票封闭式基金通常以 5% 到 10% 以上的折价交易。虽然管理公司的额外股份旨在减轻这一风险，但其最终价值仍不确定。此外，该基金将收取高达 2% 的年管理费，这使得要超越低成本指数基金，就需要克服高昂的业绩门槛。
艾克曼自身投资工具的历史先例凸显了这一结构性风险。他在欧洲上市的现有基金 Pershing Square Holdings 近年来一直以其资产净值 20% 以上的折价交易，目前折价幅度为 23%。该基金今年也表现不佳，截至 2026 年 3 月 10 日下跌 14%，而同期标普 500 指数跌幅不到 1%。
对于寻求艾克曼投资策略的投资者而言，一个更直接、可能更便宜的选择已经存在。市值 130 亿美元的欧洲上市潘兴广场控股公司 (PSH) 提供了类似投资组合的敞口，目前以其资产价值 23% 的折价交易。与以全价净值购买新的、未经证实的美国投资工具相比，这种大幅折价提供了一个明确的价值主张。
尽管一些美国投资者因所谓的税务复杂性（被归类为被动外国投资公司，即 PFIC）而避开此类外国基金，但税务专家指出，这种处理方式并非过于繁重。最终，投资者购买折价的欧洲股份，或等待新的美国基金 PSUS 开始在二级市场以类似折价交易后再投入资金，可能会获得更好的回报。