受金属价格推动 紫金矿业第一季度利润翻倍至 201 亿元

紫金矿业集团股份有限公司 (2899.HK) 报告称，受金属价格飙升和产量大幅提高的影响，第一季度净利润近乎翻倍，增长 97.5% 至创纪录的 201 亿元。

摩根士丹利认为该业绩符合预期，维持对该股的“增持”评级，目标价为 55 港元。该行指出，受运营改善和汇率效应影响，金和铜的单位生产成本环比分别下降了 5.8% 和 3.4%。

黄金的历史性上涨是本季度业绩的主要引擎，同时公司新开展的锂业务大幅放量也提供了有力支撑。

这些业绩凸显了大宗商品价格上涨和向电池金属的战略扩张正在如何重塑紫金矿业的利润结构。公司整体毛利率从去年同期的 22.89% 攀升至 36.33%，反映出巨大的价格红利。

金银业务拉动利润率

黄金板块是利润增长的最大贡献者。得益于加纳和哈萨克斯坦新收购矿山的贡献，矿产金产量同比增长 23%，达到 23,497 公斤。公司金锭的平均售价上涨逾 64%，达到 1,089.04 元/克，使矿产金的毛利率从 52.91% 扩大至 69.60%。白银利润率的表现更为惊人，随着价格飙升，跳升至 85.59%。

锂业成为第三大支柱

最显著的业务变化来自锂板块，管理层目前将其定位为继铜、金之后的“第三大支柱”。碳酸锂当量产量较去年同期暴增 10 倍以上，达到 16,229 吨。该板块实现了 61.44% 的高毛利率，较上一季度的 24.59% 大幅回升，这主要受价格上涨以及其盐湖资产更优的产品结构推动。紫金矿业计划到 2028 年实现 27 万至 32 万吨的碳酸锂当量产能。

铜矿表现平稳 资产负债表强劲

铜板块产量从去年同期的 287,571 吨降至 259,214 吨，主要是由于 Kamoa-Kakula 矿山的权益产量下降了 50%。然而，铜价上涨抵消了产量的减少，铜精矿的毛利率提高至 70.84%。公司资产负债表保持稳健，现金及现金等价物增至 903 亿元，为未来的并购和资本支出提供了坚实基础。

强劲的盈利和锂业务的成功放量标志着紫金矿业的战略转型正在带来显著回报。投资者将关注其雄心勃勃的锂扩张计划的持续执行情况，以及未来几个季度铜资产的表现。

本文仅供参考，不构成投资建议。