紫金矿业受金属价格提振 一季度净利翻倍至 200 亿元

紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK）报告第一季度净利润几乎翻了一番，达到 200 亿元（约合 27.6 亿美元），金属价格（尤其是锂）的飙升推动了这家生产商的业绩增长。

“尽管业绩表现超出预期，但由于调整，我们将 2026-2028 年的利润预测略微下调了 2%，”中银国际分析师在报告中表示。他们在维持“买入”评级的同时，将目标价下调至 46.84 港元。

这一增长主要得益于公司不断扩张的锂业务，其毛利较 2025 年第四季度增长了 2.5 倍。在此期间，公司生产了 1.6 万吨碳酸锂当量（LCE），并录得 28 亿元的公允价值变动收益。然而，矿产锌产量同比下降 4%，至 84,500 吨。

巨大的利润超预期与分析师谨慎的预测修正这两种相互矛盾的信号，突显了大宗商品生产商面临的动荡环境。虽然紫金矿业正在利用当前的金属价格热潮获利，但其多元化投资组合的未来增长和运营稳定性仍存在疑问。

锂矿业务成为增长引擎

紫金矿业向电池金属的转型正获得丰厚回报，使其成为受益于市场供应紧张的行业领跑者。在公司利润同比增长 100% 的同时，赣锋锂业和天齐锂业等竞争对手预测利润增幅分别高达 822% 和 1,818%。这一表现也得到了看涨的长期前景支撑，加纳科德（Canaccord）预测全球锂市场到 2035 年将出现持续近十年的供应短缺。

贱金属与运营风险

尽管锂矿业务占据了头条，但紫金矿业传统的贱金属投资组合表现平平。矿产锌产量同比下降 4%，精炼锌产量下降 10.6% 至 89,800 吨，反映了锌精矿市场的整体紧张局势。

此外，该公司在海外面临潜在的运营阻力。据报道，加纳矿业委员会已指示包括紫金矿业在内的矿业公司在 2026 年 12 月前将运营移交给当地承包商。这可能会给该公司在该地区的资产带来新的执行和成本风险。

强劲的业绩证明了紫金矿业成功捕捉到了高企的大宗商品价格，尤其是锂。然而，投资者将关注该公司管理成本和应对其他板块运营挑战的能力，尤其是在分析师开始将更为谨慎的长期展望计入价格之际。

本文仅供参考，不构成投资建议。