永达股份二次冲刺 IPO 面临失败风险，逾期应收账款占比高达 74%

江苏永达化工机械股份有限公司（以下简称“永达股份”）将于 4 月 10 日进行第二次 IPO 审核。随着其 2025 年营收下滑 10%，且近 74% 的应收账款已逾期，该公司的财务状况正面临严峻考验。永达股份计划募集资金 4.58 亿元，此前为了解决导致首次上市受阻的监管疑虑，该公司被迫放弃了快速增长的光伏业务。

退出光伏板块（到 2025 年该业务已占营收 25% 以上）是针对北京证券交易所此前审查的直接回应。在 2025 年 11 月的首次聆讯中，监管机构质疑其内部控制的充分性，以及在剧烈波动的光伏行业中应收账款的可收回性，因为即使是行业巨头也出现了巨额亏损。

财务报表揭示了永达股份举步维艰的回款现状。从 2023 年到 2025 年，逾期应收账款的比例始终徘徊在 70% 以上，到 2025 年底更是达到了 73.6%。这迫使永达股份与主要客户陷入持久的法律诉讼，甚至不得不对未结账单提供折扣以获取现金，这反映出公司在面对化工和能源行业的大型下游客户时议价能力极弱。

这些收款困境为该公司计划融资 4.58 亿元建设重型化工装备生产基地的愿景蒙上了阴影。尽管永达股份预计非光伏业务的增长将抵消退出太阳能领域带来的损失，但长期无法将销售转化为现金，让人对其盈利质量和财务稳定性产生严重质疑，即便 IPO 最终成功通过。

被迫撤退

永达股份的核心业务是为化工行业制造压力容器，这部分业务仍占其销售额约一半。然而，这一主营业务在 2025 年萎缩了超过 25%，降至 3.49 亿元。相比之下，光伏业务曾是强劲的增长引擎，其营收占比从 2023 年的仅 3.6% 飙升至 2025 年的 25.25%。

公司解释称，在动荡的光伏行业取得增长是由于其针对行业龙头企业的策略，而非刻意转型。然而，鉴于光伏巨头自身也陷入财务困境，监管机构对其增长的可持续性表示怀疑。为了扫清第二次 IPO 的障碍，永达股份已承诺到 2026 年完全退出光伏业务，预计相关收入将降至仅 700 万元。

艰难的回款之路

公司高额的逾期款项直接源于化工和光伏行业大客户拥有的强势议价权。这些客户经常根据自身项目进度和冗长的内部审批流程延迟付款，导致永达股份除了常规催收外几乎没有追讨手段。

当正式提醒和律师函失效时，公司频繁诉诸法律。例如，在内蒙古岳欣硅材料有限公司违约逾 3,500 万元货款后，永达股份被迫于 2025 年 1 月申请强制执行。河南龙宇煤化工和安徽卫宝化工也上演了类似的收款拉锯战。在另一个案例中，为了加快新疆合盛硅业的付款，永达股份于 2026 年 3 月同意直接对欠款进行折扣处理，实质上是牺牲利润换取流动性。这些艰巨的催收工作突显了公司资产负债表中潜藏的严重信用风险。

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