Key Takeaways
- 招商证券国际将特步国际的目标价从 7.7 港元下调至 5.5 港元。
- 该机构将 2026/2027 年的营业利润预测下调了 17%。
- 此次评级下调反映了特步向 DTC 转型过程中预期的利润率压力。
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招商证券国际下调特步国际目标价至 5.5 港元，利润率面临压力
招商证券国际（CMSI）将特步国际的目标价从 7.7 港元下调至 5.5 港元，理由是该公司加速转向直营（DTC）模式预计将给营业利润率带来压力。
招商证券国际的研究报告维持了对该股的“增持”评级，尽管将其 2026 年和 2027 年的营业利润预测下调了 17%。
此次下调与特步作为其 DTC 战略的一部分，计划转型 500 家门店有关。虽然公司管理层重申了 2026 年的前景，且第一季度零售额实现了低个位数的增长，符合预期，但转型成本是经纪商的主要担忧。
目标价下调 28.5% 突显了与特步战略性零售模式转变相关的重大财务风险。随着投资者权衡短期利润率影响与 DTC 战略的长期利益，此举可能会增加该股的抛售压力。
预测值的下调表明招商证券国际认为门店转型计划存在显著的执行风险。投资者将密切关注该公司接下来的财报，以了解营业利润率和 DTC 转型进度的最新情况。
本文仅供参考，不构成投资建议。