WTI原油跌破70美元，霍尔木兹海峡油轮恢复通行

周三WTI原油短暂跌破每桶70美元，因霍尔木兹海峡油轮交通恢复缓解了供应中断担忧，尽管库欣库存跌至12年低点。近月合约一度跌至69.85美元，随后回升至70.50美元附近，这是自伊朗冲突升级前以来该基准价格首次跌破这一心理重要关口。

霍尔木兹海峡油轮运输的恢复，表明此前推高原油价格出现大幅战争溢价的地缘政治风险正在缓解。该水道承载着全球约五分之一的石油消费量，近日多艘船只在海峡成功通行，表明在数月紧张局势后，航运通道正恢复正常运营。

美国能源信息署（EIA）数据显示，俄克拉荷马州库欣储油枢纽的库存——WTI期货的交割点——已降至12年最低水平。库存持续萎缩反映出炼油需求旺盛以及产量受限，这使得实物市场趋紧，尽管纸面市场正对地缘政治前景改善做出反应。上一次库欣库存处于这一水平时，WTI交易价格在每桶90美元以上，突显了实物市场紧张与当前价格走势之间的脱节。

跌破70美元关口为原油价格带来了技术性脆弱。该水平此前在伊朗冲突期间曾作为支撑位，若持续跌破该水平，可能引发算法和动量驱动型基金的进一步抛售。过去两周，WTI期货未平仓合约有所增加，表明新增空头头寸而非多头平仓，这可能加剧任何进一步的下跌。

然而，基本面图景则有所不同。库欣库存下降表明国内供应难以跟上炼油需求，这为价格提供了底部支撑，可能限制进一步下行空间。如果库存以当前速度继续下降，库欣可能在数周内接近最低运营水平，这种情况通常将支撑价格并扩大WTI与布伦特的价差。

地缘政治担忧缓解与实物供应趋紧这两大分歧信号，使石油市场处于十字路口。如果霍尔木兹海峡的通行继续不受阻碍，风险溢价可能进一步消退，可能将WTI推至65至69美元区间。但库欣库存状况表明，任何新的供应中断或需求意外都可能引发价格急剧反弹，有望收复70美元甚至更高水平。期权市场反映了这种不确定性，尽管价格下跌，WTI平值期权的隐含波动率仍居高不下。

交易员目前正在关注EIA下周的库存周报，以确认库欣库存下降趋势以及海湾航运路线的任何进展。市场也在消化欧佩克+在下一次部长级会议上调整生产策略的可能性，部分成员国已呼吁减产以捍卫70美元关口。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。