麦克格隆：供应过剩加速，WTI原油或跌至每桶40美元

彭博资讯指出，西半球石油产量上升正在加速供应过剩，可能推动WTI原油跌至每桶40美元。

WTI原油已从2026年4月初霍尔木兹海峡危机高峰期创下的每桶111美元高点回落至80美元下方。当时约有10%的全球供应被困在该咽喉要道之后。随着海峡即将全面重新开放，现货价格已较2026年高点回落逾35%，供应过剩正在迅速积累。

"产量增长和技术进步正在形成结构性过剩，可能将WTI原油推低至每桶40美元，"彭博资讯高级商品策略师迈克·麦克格隆在接受《彭博周末》采访时表示。"到中期选举时汽油价格可能会更低，但此类下跌往往与股市走弱同时出现。"

供应格局正在发生决定性转变。美国能源信息署和国际能源署等主要预测机构预计，假设波斯湾产量和出口恢复到战前水平，明年石油供应将大幅超过需求。国际能源署此前已估计，2025年供应每日超出需求250万桶——这一过剩之所以未能推低价格，只是因为约3亿桶受制裁石油滞留在油轮储存中，另有1亿桶被中国购入用于战略储备。随着这些缓冲库存目前正在被消耗，且海湾出口恢复，过剩正开始在商业库存中显现。

过剩格局形成

美国石油钻机数量为740座，仅比去年增长7%，这表明即使在当前每桶70至80美元的价格水平附近，美国生产商也一直放慢钻井速度。战略石油储备已降至3.4亿桶，为1983年以来最低水平，而商业石油库存已接近"罐底"，据Diamondback Energy首席执行官凯斯·凡·霍夫表示。这种被压抑的需求可能提供底部支撑，但海湾重新开放带来的供应浪潮预计将压倒这一支撑。

国际能源署和美国能源信息署均预计2027年将出现显著过剩，不过政府储备采购可能吸收部分过剩。国际能源署成员国和中国可能会购买石油以补充战略储备，如果分散在一年内，可能吸收8亿桶或每日超过200万桶。这将抵消美国能源信息署预计过剩量的一半左右，从而推迟而非消除价格压力。

每桶40美元的油价意味着什么

跌至40美元将意味着较2026年峰值下跌逾50%，并将考验全球生产商的盈亏平衡成本。二叠纪、伊格尔福特和巴肯盆地的美国页岩生产商在40美元以下仍可保持盈利，但许多高成本运营商将面临利润率压缩。WTI上次交易在40美元附近是在2020年疫情崩盘期间，当时价格一度跌至负值，再之前是在2014-2016年由欧佩克决定捍卫市场份额而非减产所引发的暴跌期间。

宏观影响不仅限于能源股。麦克格隆关于油价下跌在历史上与股市走弱同时出现的警告，为已经在应对霍尔木兹危机后局势的投资者增加了一个风险维度。汽油价格下降将为消费者带来缓解，并降低运输和制造业的投入成本，但经济疲软的信号可能抵消这些好处。

对于搭乘2026年能源繁荣顺风的公司而言，形势正在发生变化。英国石油、康菲石油等拥有低盈亏成本和多元化投资组合的综合型巨头更有能力抵御下行周期，而成本结构较高的纯勘探与生产公司面临最大压力。上一次沙特面临类似过剩是在2014年，当时他们允许油价下跌而并非单方面减产——这一先例在当前前景中投下了阴影。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。