Key Takeaways
- 大约 93% 的 Web3 游戏项目已经失败，自 2022 年巅峰期吸引超过 120 亿美元融资以来，代币价格已下跌 95%。
- 用户参与度出现溃缩，Axie Infinity 的日活跃用户从 280 万下降到 9.9 万，而 Hamster Kombat 在六个月内流失了 96% 的用户群。
- 风险资本正在撤离该行业，随着投资者转向人工智能 (AI)、现实世界资产 (RWA) 和基础设施，年度融资额较 2022 年峰值下降了 93%。
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Web3 游戏行业崩盘：93% 的项目已宣告“死亡”
根据加密货币做市商 Caladan 的一份最新报告，约 93% 的 Web3 游戏项目目前事实上已经死亡，这抹去了自 2020 年以来投资于该行业的 120 亿美元资本中的绝大部分。数据揭示了一场近乎全线崩溃的局面：GameFi 代币的平均价格较 2022 年的周期性峰值下跌了 95%。
“资本在每一个层级同时被摧毁，”Caladan 报告指出，并将风险资本、散户 NFT 买家和游戏公会列为受害者。该分析基于对 3200 多个 GameFi 标题的 ChainPlay 审查，将崩盘描述为结构性设计缺陷的产物，而非简单的市场低迷。
报告强调了一个一致的模式：项目在可玩游戏出现之前，就通过出售代币和 NFT 来募集资金。例如，Pixelmon 在 2022 年 2 月的一次铸造中筹集了 7000 万美元，但在四年后仍未推出公开游戏。即使是像 The Sandbox 这样吸引了软银 9300 万美元投资的高知名度项目，也未能维持用户群，链上日活跃用户从未超过 4500 人。事实证明，这种需要不断流入新用户来维持其代币经济学的“边玩边赚”（Play-to-earn）模式是不可持续的。
这场后果是惨烈且广泛的。曾作为 GameFi 行业领头羊的 Axie Infinity，其日活跃用户数从 280 万的峰值骤降至约 9.9 万。基于 Telegram 的点击赚币游戏 Hamster Kombat 的用户数在六个月内从 3 亿缩减至仅 1200 万，跌幅达 96%。与此同时，根据 CoinGecko 的数据，著名游戏公会 Yield Guild Games (YGG) 的代币交易价格比其历史最高点低了 99.6%。
作为回应，Web3 游戏的风险投资已经蒸发。年度投资额从 2022 年的 40 亿美元高点降至 2025 年的仅 3.6 亿美元。随着资本轮动到人工智能、现实世界资产 (RWA) 代币化和 Layer-2 基础设施等更有前景的领域，游戏在 Web3 风险投资总额中的份额已从 62.5% 暴跌至个位数。据报道，即使是该领域最多产的投资者之一 Animoca Brands，也将其直接游戏风险敞口削减至其投资组合的约 25%。
报告识别出了一小批幸存者，它们优先考虑构建具有吸引力的游戏，并将代币作为辅助层整合。由 Gunzilla Games 开发、获得超过 1 亿美元支持的 Off the Grid 被引用为一个潜在模型，它是第一个在 Steam 平台上发布的大型 Web3 作品。然而，更广泛的用户指标依然疲软，全行业的日活跃钱包数从 2025 年 1 月的 700 万下降至第三季度的 466 万。该行业的未来现在取决于这少数幸存者能否建立真正的游戏业务，而不是引发另一波投机。
本文仅供参考，不构成投资建议。