巴菲特指标飙升至236%创新高 美股延续涨势

标普500指数上涨0.6%，再创新高，推动巴菲特指标——美国股市总市值除以国内生产总值——升至236%的历史最高水平。

沃伦·巴菲特曾称这一比率"可能是衡量当下估值水平的最佳单一指标"，并且历来警告，读数超过200%意味着过度投机。此前的纪录是2021年末创下的218%，数月后标普500便进入了熊市。

纳斯达克综合指数上涨0.9%，同样刷新纪录，而道琼斯工业平均指数下跌30点，跌幅0.1%。三大指数此前一个交易日均收于历史新高。涨势加速是因为Axios报道称，美伊停火协议草案已成型，将停火期延长60天，正待总统唐纳德·特朗普批准。据Bull Theory估算，消息公布后15分钟内，华尔街市值增加了约3500亿美元。10年期美国国债收益率下跌2个基点至4.46%，西德克萨斯中质原油从隔夜每桶92.50美元以上的高点回落至88.78美元。

巴菲特指标升至236%意味着美国股票相对于经济产出已处于史上最贵水平。此前的峰值——互联网泡沫时期的142%和2021年末的218%——均出现在大幅回调之前。鉴于标普500交易在较高的估值倍数之上，且美联储将利率维持于限制性水平，均值回归事件的风险正在上升，尽管目前尚未出现触发该事件的单一催化剂。

11个GICS行业板块中有8个收高，非必需消费品和科技股领涨。美元树公司因盈利超预期飙升16.2%，Snowflake受人工智能相关强劲营收推动大涨39.4%。柯尔百货因财报超预期上涨18.4%，百思买上涨18.5%。能源板块表现最弱，下跌0.8%，因停火消息令油价承压。芝加哥期权交易所波动率指数下跌0.7点至14.2，接近过去一年区间下沿，即便估值指标闪烁警告信号，市场仍显示出自满情绪。纽约证券交易所成交量较20日均值高出8%，受午后伊朗头条消息推动的涨势提振。

巴菲特指标此前仅两次突破200%：一次是2021年末，另一次是在2022年熊市反弹期间。每次突破后都伴随着波动加剧，并最终出现至少10%的回调。当前236%的读数大幅超过了此前两个峰值，表明股票风险溢价已被压缩至历史上难以持续的水平。黄金这一传统的市场压力避险资产交投于每盎司约5000美元附近，而比特币下跌5%至72,890美元，与股市走势相反——亿万富翁投资者马克·库班称，这种模式削弱了比特币作为避险资产的投资逻辑。

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