华尔街银行披露私人信贷风险敞口超过 1000 亿美元

摩根大通、富国银行和花旗集团在第一季度财报电话会议中披露了总计超过 1080 亿美元的私人信贷敞口。这让外界初步了解了银行部门与这个目前正面临资产质量质疑且很大程度上不受监管的市场之间的联系。

“在银行受到冲击之前，私人信贷领域必须出现非常巨大的损失，至少看起来是这样，”摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在该行的分析师电话会议上表示。他补充说，他“并不特别担心”该行业的系统性风险。

披露显示，摩根大通的风险敞口最大，为 500 亿美元，其次是富国银行的 362 亿美元和花旗集团的 220 亿美元。这些公告发布之际，由于对底层贷款质量的担忧，一些大型私人信贷基金已经限制了投资者的赎回。

这些披露凸显了华尔街一个重大且此前不透明的风险集中点。尽管银行高管表现出信心，但这些数据为投资者监控潜在压力提供了基准，尤其是戴蒙本人预测，任何最终的信贷周期带来的损失都可能“比人们预期的更糟糕”。

银行详述结构性保护措施

各银行利用财报演示向投资者保证其敞口的质量和结构。摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆指出，该行向私人信贷基金提供的 500 亿美元贷款是其向非银行金融机构 (NBFI) 提供的 1600 亿美元更广泛贷款组合的一部分。巴纳姆表示：“这是一个我们感到非常舒适的领域，因为我们对业务开展方式进行了非常密切的审查，并确保承销质量高，且我们已经建立了一系列结构性保护措施。”

拥有 362 亿美元该行业敞口的富国银行提供了有关其风险缓解措施的最详细信息。该行表示，其贷款组合拥有约 40% 的损失缓冲，这意味着在银行资本受到影响之前，基金将吸收初始损失。此外，其 98% 以上的相关交易都包含保证金调整条款，允许银行在底层资产信贷质量恶化时要求更多抵押品。

花旗集团报告的敞口在三家银行中最小，为 220 亿美元，并强调其投资组合自成立以来保持零损失记录。该行还指出，向商业发展公司 (BDC)（私人信贷基金的一种常用结构）提供的贷款在其向非银行金融机构提供的 1180 亿美元总贷款中占比不足 1%。

压力点开始显现

尽管高管们语气冷静，但一些数据指向压力正在增长。富国银行的监管文件显示，其非银行借款人的不良贷款大幅增加，从上一年的仅 2400 万美元增至 2.45 亿美元。

对私人信贷行业日益严格的审查部分源于人们担心人工智能可能会颠覆成熟的业务模式，特别是在软件行业，该行业占富国银行私人信贷贷款抵押品的 17%。这种不确定性导致与 Blue Owl Capital 和 Apollo Global Management 等巨头相关的基金投资者的赎回请求激增，促使一些基金将季度提现额度限制在 5% 以内。

虽然戴蒙淡化了系统性风险，但他确实警告了一个更大、更传统的威胁。他暗示，真正的风险在于标准信贷周期将在整个经济中如何演变。他预测，当周期转向时，损失将比许多人预期的更为严重。

本文仅供参考，不构成投资建议。